【华泰医药代雯团队】以岭药业反路演更新：中药新药情绪渐浓，建议积极关注研发龙头2022-1-6

业绩展望

1）2021年利润预计双位数增长，主因四季度疫情防控影响连花发货

2）未来几年预计收入端维持15-20%增长，利润端略高于收入端

核心产品

1）连花清瘟预计2021年个位数小幅下滑，随着疫情防控好转，2022年有望超出2020年的42亿的水平，疫情宣传有望带动长期平稳向上

2）心脑产品预计2021年维持35%增长，预计2022-23年增速在15-20%，近年心脑市场注射剂下滑明显、口服制剂持续增长，公司三产品目前医院端合计市占率16%、零售端6%，均有提升空间

3）连花院内约4成（疫情因药店控制预计升至5成），心脑院内约7成

4）津力达（糖尿病）+连花清咳+夏荔芪（前列腺增生）+八子补肾合计2021年同比增长翻倍至约5亿，预计2022年增长60-80%，其中峰值分别预计10亿、40亿、5亿、30亿

政策

1）最新政策最利好中药饮片，从过去探索取消加成到现在明确饮片加成

2）其次利好国谈品种，明确监测用量，未来入院有望更通畅

3）再者利好基层放量，基于明确基层推动中医药应用

4）中药市场处于内部腾笼换鸟阶段，预计未来专利中药将逐步替代长期霸占医保的老药旧药

研发及其他

1）公司具备从临床经验方-院内制剂-临床试验-专利中药-适应症拓展的研发梯队，未来预计每年上市1-2个中药新药，加大对优势领域的覆盖

2）上市公司目前尚未激励计划

3）化药与大健康基本盈亏平衡