欧林生物：三大逻辑驱动成就临床疫苗龙头，短期看翻倍！

逻辑一：业绩爆发，是信心的基础，也是底层逻辑的表达！

公司破伤风疫苗处于爆发早期，由其带动，公司2021年利润有望实现1.2-1.3亿，2022年利润有望实现2.6-3亿，2023年利润有望实现4.5亿利润，实现250%、100%+、60-70%的连续爆发式高增长。破伤风疫苗应用场景主要是临床场景，与传统CDC途径不同，竞争格局极好，面对巨大的手术、日常伤口如宠物撕咬等巨量人群，市场空间巨大，这是一个30-50亿级别的单品，而现在仅仅是放量早期。

逻辑二：金葡菌疫苗，又一重磅单品，世界级创新，带来百亿市值增量！

公司金葡菌疫苗，这个在世界上都是难度极高的产品，公司二期数据非常好，单从中国角度出发，这个产品都是30亿级别以上的单品，另外非常重要的是，公司早就开始全球合作，在二期数据没有出来之前，就开始有世界级药企合作在谈，在二期数据表现优异后，预计很快会有重大进展出来，那将开启中国疫苗行业第一个重磅创新的海外权益出售，意义非凡，当时万泰生物开启自身产品海外授权的时候，资本市场给与的估值溢价是非常高的，我们估计会为公司带来百亿市值增量。

逻辑三：幽门螺旋杆菌疫苗呼之欲出，又是未来重磅单品！

2022年1月5号，美国将幽门螺旋杆菌列为明确致癌物，后续在临床上预计会强化幽门螺旋杆菌预防治疗处理，其价值和意义巨大，未来此产品估计是30-50亿量级产品。

估值测算：公司现有业绩，按照2023年4.5亿利润，给40倍计算，就是180亿市值。金葡菌疫苗按照30亿峰值给3倍PS，估值90亿，考虑临床2期不确定性折价，就是60亿，再考虑liscense out溢价性，整体估值给80亿。AC-Hib三联苗、幽门螺旋杆菌等其他管线给50亿估值。最终整体估值给310亿，当下看翻倍以上。