中国能建跟踪更新：

核心逻辑：21全年，公司新签合同额8726亿元，同比增长51%，两年复合增速30%，其中新能源及综合智慧能源业务订单同比高增53%。新签订单超预期，继续看好拥有国家级电力规划单位+设计院赋能的新能源基建龙头，中国电建（水规总院）与中国能建（电规总院）。

新能源基建如期发力、同比高增53%。工程建设主业新签8009亿元，同比高增46%，各细分赛道全面开花：1）其中新能源基建亮眼，新签1928亿元，同比高增53%，在工程建设订单中占比由20年23%提升至21年24%；2）传统能源工程新签合同额2019亿元，同比高增22%。

交通/城建同增+230%/+11%，稳增长订单转结有望提速。综合交通业务21年新签1452亿元，同比高增230%；城市建设全年新签1679亿元，同比稳增11%。22年中央政策定调“稳”字当头，适度超前开展基础设施投资，22年基建投资稳增长主线明确，公司传统基建订单有望加速落地转结营收。

业绩复合增速看15%，当前估值偏低、安全边际充足。公司“十四五”发展规划明确提出：“到2025年，营收、利润总额、新签合同额、资产总额较2020年实现翻番，五年再造一个高质量发展的新能建”。预计21-23年，公司实现归母净利润68、96、110亿元，同比增长27.49%、13.66%、14.45%。考虑21年业绩计入前三季度葛洲坝少数股东权益前提下，未来业绩年复合增速有望超15%，公司22年对应11倍PE，从成长性及景气度角度，估值偏低，安全边际充足。