天马科技年报分析【牛股逻辑大赛】
枯藤树下月
关灯吃面的老司机
2022-04-10 00:29:29
天马科技年报这周出来了，周末来分析一下，之前有写过公司推荐逻辑看1年翻倍空间的天马科技！ ,可以参考！年报分析可以分为2个角度看：
1）现状：
公司业务总体分为饲料、养殖和食品三大类型。首先我们看饲料成本结构，直接材料占比在90%+，这里面说明2个事项：a.附加值可能不高，水产饲料大于畜禽饲料，结合毛利率看也是如此，畜禽毛利率6.43%，特水毛利率17.99%；b.原材料成本价格上涨带来售价上涨，进而带动收入增长，并不会产生牛鞭效应，也不会增加盈利，也就是收入增长分析需要剔除涨价因素，这里面公司披露信息较为详细（给个赞），已经帮大家拆分好了，具体是：
1.畜禽饲料收入增长78.61%，主要因为1）收购龙岩鑫华港饲料有限公司等六家公司新增 4-12 月畜禽饲料销售收入 7.77亿元；2）因新客户开发及单价上涨因素影响增加畜禽饲料销售收入7.34亿元，从单价上看畜禽饲料21年3125.37元/吨，20年为2658.37元/吨，上涨17.57%，剔除涨价和并购因素，新客户开拓收入3.95亿元，相对去年19.21亿元营收，增长20.56%，这是公司真实增长，高于国内行业16%左右增长，可见公司竞争力再加强的，尤其在收购公司之后。
2.特水饲料收入增长13.70%，从单价上看，21年单价9378.62元/吨，20年单价8988.13元/吨，上涨4.34%，公司真实增长1.26亿元，同比增长9.31，高于国内行业8%左右增长，公司特水饲料龙头地位进一步增加。
4.食品业务这块，依据公司年报分析：“公司构建了“鳗鲡堂”、“鑫昌龙”等系列品牌的产品体系，公司预制菜品主要包括高端蒲烧烤鳗、高端白烧烤鳗、鳗鱼饭便当、姜母鸭、烤鲭鱼等系列产品，“鳗鲡堂”蒲烧烤鳗畅销海内外 60 多个国家和地区，姜母鸭也成为福建畅销品牌。”在成本架构这块，水产品加工直接材料成本也在90%+，因为公司之前还未一体化生产，而且多是出口海外，未来出口内销会双驱动，但是因为毛利率比较低，所以也不算分析重点。
财务费用方面：销售收入增长可控，管理费用增长也可控，财务费用方面大增，除了借款增加利息支出增加，但是公司会汇兑损失（公司年报描述有些小失误哈，去年人民币兑美元汇率并没有下降而是上升）今年应该不存在了，这块今年增速应该是可控的。
2）展望未来：
公司指引22年特种水产饲料计划销量为 20 万吨（去年16万吨）， 畜禽饲料计划销量为 130 万吨（去年110万吨），商品鳗计划出塘量为8000 吨（去年预估700吨），鳗鲡食品计划销量为 2500 吨（去年2156吨）。公司畜禽饲料增长幅度与去年相当，水产饲料业务增长高于去年，假设单价保持稳定，则营收同比增长20%。鳗鲡食品预计增长15%，增长较21年下降些。重点鳗鱼养殖大幅增长，8000吨虽然比之前预期1W吨少，但是对趋势影响并不大，这2年依旧是量价齐升趋势，按照均价11万元/吨，单万吨净利润5亿元预估，预计今年4亿利润。去年公司利润0.84亿元，按照公司销售计划，公司其他业务利润预估在1亿+，今年公司整体利润预估有5亿+利润。
作者在2022-04-10 00:47:55修改文章
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
天马科技
工分
22.05
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 19
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（19）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1