参会人员：鹏鼎控股、创维数字、炬芯科技，全志科技、芯海科技、铂科新材、鼎通科技、景旺电子

华安电子观点：

今天请到了8家珠三角地区的优秀公司和大家做分享。

年初以来，市场对成长股不太友好，整体在杀估值，eps没怎么下修。四月以来，下游基本面悄然变化，电车产业链复工顺利，特斯拉上海复工已经半个月了，有8000人复产、BYD 4月的销售超预期，光伏组件纷纷出海，边际改善。而美国对中产品（含光伏组件）的“301调查”关税的也将分别于今年7月6日和8月23日结束。未来会回到一个正常的以成长为主旋律的节奏。

拿电动车举例，作为电子产品形态的巨大变革，改变了大家的出行方式，也创造了更多的应用场景。硬件来看，和三电系统应运而生的高压连接器，鼎通科技做的比较多，动力电池相关的fpc，智能驾驶相关的硬板，再到座舱里面的智能控制芯片SOC，都是跟随电动车智能车的硬件变革。

车的架构也在变化，由分散向集中去变革，MCU承担越来越重要的作用，芯海科技的MCU业务在大刀阔斧的推进，同时作为兼具信号链模拟芯片+通用 MCU平台的公司，在商业化应用上，我们认为十分有特色。

再往上游看，有一些材料类的公司，景气度也很高，比如替代铁氧体的合金软磁材料，是这些年的新应用，刚好满足一些高景气赛道需求，比如光伏+电动车+服务器芯片上，而且幸运的是，我们能找到一些优质的国际领先的公司，比如铂科新材。

此外VR相关，我们今天也请到了创维数字的领导做分享，应该说随着VR的逐步成熟，有可能会像之前的tws耳机一样，打开一个更大的应用场景。

鹏鼎控股：

公司情况更新：公司一季度取得了不错的成绩，Mini LED今年Q1已经扭亏为盈，去年Q2才开始量产，是一季度比较大的增量。消费电子软板也延续了增长的态势，SLP去年量产，今年也有一些新的引用，贡献不错。

上海疫情的影响：在长三角的物流有影响，那个地方供应链也比较集中。但5月份疫情得到控制物流和生产逐步恢复，公司可以提高产能利用率来平滑。

汇率：公司营收大部分用美元结算，对公司汇率的收益会有提振。

增量来源：前两年在软板上投入较多有储备，今年会有不错的增量。Mini led营收增加了，后续主要会去瓶颈Q2不会考虑去扩线。SLP应用领域也越来越多。

营收预测：今年营收是7-17的增长，利润是15-25的增长。（已披露）

鼎通科技：

整体情况更新：一季报比较亮眼，疫情有一定影响，但对正常生产经营并不大。Q2疫情防控严格，所在区也没有病例，没太大影响。物流是有储备的。客户端有影响，一是通信，因上海疫情，相关成熟产品需求放缓，预测需求是旺盛的，但现在放缓了。新产品Q1毛利提升至35%，量也在扩展，填补了老产品下降的空白。汽车业务从二级转到了一级，做了一系列产品开发，二月初比亚迪电控单元等开始爬坡量产。原材料上涨目前影响不大，产品原材料占比也不高，通信领域占比较低，而且针对外企，已经有新一轮涨价了，各自分摊了。汇率出口比较少，欧洲欧元也基本回到1:7了，之前是1:7.6，优质的客户群体也给了公司方便，不会有太大影响。

定增：主要是投向汽车和通信，汽车占比提升导致资金也会有一定压力，有一部分补流。通信随着新产品的扩展，公司也新增了许多工艺，内部也做到了前期的规划安排，下游服务器和数据中心也带动了产品需求，行业上5G的建设也在完善，东数西算也在启动，发展潜力比较大。汽车新能源是没有上限的，电控单元控制器等产品偏低压，主要做信号传输的，把比亚迪作为重点，也了解了客户的需求，今年研发会主要放在高压连接器这块，年底会初见成效，投入比较大，是汽车储能必备的产品。这是定增项目的两大方向。IPO募集资金并不大，项目满产后也需要新的增长。

创维数字：

公司业务介绍：第一大板块是智能盒子业务，包括4K，8K，超高清，OTT、IPTV各类机顶盒。Q1机顶盒营收17.09亿元，同比54.01%。国内市场主要是三大通信运营商、部分广电运营商及2C零售市场，市占率均为第一。国内三大运营商机顶盒已经Q1同比增长104.64%。海外供应各国主流电信、通信主流运营商，营收同比增长44%。整体机顶盒销量全球第1，是全球最大的机顶盒系统集成商。第二板块是光通信，宽带网络连接设备业务，主要产品PON/10G-PON、WiFi6智能网关、WiFi6路由器，4G5G CPE等，Q1营收5.29亿元，同比110.98%，已经向国内三大运营商销售10G-PON网关、WiFi6路由器，也向国内广电运营商和海外东南亚、非洲、印度等销售宽带连接设备。未来因政策助推5年内会保持持续增长。第三板块是汽车智能电子业务，公司定位是车载显示总成供应商，是tier1，直接在原装厂定点，有车载显示触控屏、数字液晶仪表等。已经批量销售至十多家前装车，公司也在开拓原装车厂和新势力车厂。第四板块是VR，AR业务，子公司创维新世界做了7年，也有上市的三款产品，VR一体机、分体机，VR眼镜等，已经向美国印度韩国非洲供货，也进入了国内三大通信运营商。国内比较成熟的企业有我们，华为，爱奇艺等，属于第一梯队，对标Oculus。公司也开发了自身的内容生态平台，在国内市场，医疗、教育、体育直播等领域成功落地解决方案，如VR医疗方案己经在四川三十多家医院落地。VR也有很多影视游戏。可在应用商店下载。VR眼镜也处于领先地位，可以适配高通和华为。6月份也将推出超短焦PancakeVR一体机，5k分辨率，非常轻盈，整体VR市场空间巨大。

炬芯科技：

公司介绍：公司14年成立，前身是炬力集成电路，耕耘了20多年，在低功耗的情况下打造高音质，用高性价比和服务和海外竞争做国产替代，以前做很多业务，14年炬芯成立后转型，在无线技术和音频结合领域提供高集成的芯片。6大核心技术：全套的低功耗技术，高性能音频全信号链技术，音频处理算法、蓝牙通信技术等，除了CPU等生态技术都是自研的。

低功耗芯片是围绕低功耗无线物联网，营收主要来源是蓝牙音频，占比70%，主要是无线蓝牙音箱，TWS耳机及蓝牙手表。

最早进入的是蓝牙音箱，14年针对中高端市场，研发国产芯片替代联发科高通，至今依然有销售。做中高端品牌是需要认证的，产品生命周期较长。现在蓝牙音箱氛围高端和中高端，主打音质和性价比，过去几年以30%的复合增速来增长，而整体市场是较为平稳的。中高端的市占仅次于高通。客户包括索尼等专业厂商，沃尔玛等渠道商以及华为OPPO等手机厂商。还做电视音箱，去年进入了索尼，无线麦克风进入了澳洲罗德。音质上在低功耗和高性价比基础上不断发展，依靠模数混合信号链音频硬实力和美声软实力做到让声音更好听。18年开始做TWS耳机，前几年增速每年翻一倍，和国际友商竞争做性价比，做高音质满足品牌客户，也进入了比较多的品牌，realme传音百度等，去年推出了新的耳机芯片，支持主动降噪。蓝牙现在变成了5.2、5.3标准，也可以在低功耗下传输音频，蓝牙生态发生了变化，也抓住了机会。蓝牙耳机市场进入了成熟期，但依然在成长。趋势是品牌增速会好于白牌，市场在向头部集中。也在布局差异化市场，如无线电竞耳机等。未来还要在低延迟下打造高音质，主要是在电视环境和游戏电竞耳机需要压低延迟，但也要保持低功耗高音质。

低功耗基础上推出了蓝牙手表。手表分为一是带4G的蜂窝手表，待机一两天像手机一样。而我们是蓝牙的轻智能，待机是十天以上，基于低功耗蓝牙，同步血压血氧这些健康数据，也增加了音频交互，可以接听电话。去年年底把蓝牙和MCU整合成单芯片，成本和设计门槛都有大幅下降。目前手表芯片已经和国内多个ODM合作，Q2前后会推向市场。优势主要一是低功耗高音质特性，二是手表多了一块屏，体验会更好。公司在音频蓝牙等都很有积累，可以快速整合成单芯片推出市场。

全志科技：

22年公司情况：在紧缺过后，22年整体供应开始缓解，存量产能获取更加容易，供应状态趋于缓解，整体代工成本上升趋势见底，客户满足度会变好。需求方面Q1疫情防控影响了深圳和东莞的消费类客户，有一半以上消费电子客户和供应商渠道，整机厂都在珠三角。Q2会逐步恢复，客户生产节奏也逐步改善，消费类需求有望恢复。工业和汽车客户需求更加有韧性，消费类对扰动因素更加敏感，而工业汽车比较长周期，更加稳定可控。

公司战略也是深耕消费，布局工业车载。IoT领域也做了大量的布局，产品有音箱、扫地机器人，泛安防都有覆盖。

车载和工业也有布局，从后装到前装，前装已经大规模量产，每年有百万级的装车量。随着产品大规模的落地和新产品的滚动推出。聚焦的智能座舱也在导入客户，智能大灯，智能显示也扩展到了。汽车产品品质要求最高，牵引了公司的研发向高品质、高性能、先进制程方向走，后续也会反哺消费和工业。

AIOT和工业交集在智能家电领域，白电三件套国内就有4亿空间，也延伸到了各个角落，电视、音箱、扫地机器人都有智能化趋势，和白电和厨电厂商都有合作，空调冰箱洗衣机等要求较高，也在配合客户做智能化进程，未来会有千万级到亿级成长性。

工业控制方面HMI和PLC也在推进，也有翻倍的增速，结合工业自动化配合客户做产品落地，国产化的需求也在扩展，都需要国外龙头竞争，市场趋势很好。

电网方面布局也有，光伏、储能在兴起，电网终端变得更复杂，需要将SoC做到配电里面去，计电保护也在国产化智能化，十四五国家会投几千亿在智能电网。

芯海科技：

公司介绍：03年成立，十九年来聚焦模拟信号链领域，只做高精度ADC，但市场对国产的不是很友好，就转到健康领域，市场容量也不大，两个亿，门槛也比较高，做的比较少，公司靠这个得以发展。贸易战后市场才忽然打开，是讲究know-how的领域。后来发现数模转化后还需要信号处理了，就也在做MCU和ADC了，当时主要欧美和台系在做MCU。但其可靠性是通过模拟来体现的，公司是有优势的。所以09-10年开始做通用MCU。经过多年经验积累，到现在提出ADC+MCU双平台驱动，国内这么做的比较少，国外前十大有6家都在做双平台，信号链的应用不会单纯是ADC或者MCU的。

14年物联网时代来临，智能连接在发展，是需要算法的，就率先开发了软实力，开发智能算法面向物联网的解决方案。所以公司是三个赛道，一是模拟信号链，面向消费工业，还有现在的动力电池，对高精度ADC有需求，抓住机会推出了BMS，今年会大幅度爆发。还有压力传感，应用在人机交互中。传感器以前是模拟加AD转化，现在公司直接做成传感器，需求也很大，公司之前模拟上的积累现在可以快速的爆发。二是MCU，以前是8位偏向消费，后来做32位，从专用到通用，21年通用就做了1个亿，占MCU40%，今年会逐步扩大，到70%，应用非常广，国内大几百亿市场份额，也会结合模拟的优势。今年8位会受到影响，去年就预料到了，开始切换到32，客户也变成了品牌客户，克服了周期性影响。在PD快充，计算机主控芯片，汽车等也有布局，可以撑起来营收。三是健康测量，当时进入是找准了市场特殊性，当时全球市占率能到60%。目前该领域还是在增长，受益于健康到智慧健康的发展，心率、血氧可穿戴的需求都存在，设备接入等设备也往智能发展。工业类电表气表也是在智能化，这些都会用到ADC和MCU，还是公司的优势，从健康的突破口到鸿蒙、健康，形成了新的增长曲线。整体上公司产品竞争门槛很高，玩家也不多，有一定的技术优势。放眼未来BMS，传感芯片一百多亿，MCU400多亿，健康100多亿，加起来700-800亿，都是非常有竞争力的赛道，能做到龙头，国内模拟芯片就会有一席之地。

铂科新材：

公司近况更新：09年成立，一直在做合金软磁粉及电感解决方案，19年上市，是比较新的公司，合金软磁粉芯占营收97%，是电感的材料，应用围绕电感来展开，光储的逆变器，空调的电感，汽车领域、UPS领域等。去年做了7.26亿，同比+46%，净利润1.2亿，+12%。

去年原材料上涨很快，也在内部消化，Q4也进行了价格传导，主要是铁、金属硅和铝都有所上涨，例如金属硅九月份暴涨，Q4传导后也出台了新销售策略，在产能不能完全满足市场的情况下，就把产能放在高价值的行业，Q1做了2.03亿，同比50%，净利3200万，同比+61%。

目前光伏占比60%，新能源汽车是重点发力领域，大概15%。UPS和空调比较传统，一直很稳定。去年开始产品系列也在调整，也在做合金软磁粉，以前主要是满足自身，后来调研发现市场是比较可观的，直接销售主要用在贴片电感，是今年想要发力的地方。

另一个产品线是去年推出的芯片电感，主要用在CPU、GPU旁边供电的。目前市场主要使用铁氧体材质，则是铜铁共烧，在生产元件过程中，把铜线压在合金软磁粉内部，一般是缠绕的，公司是压在一起一体成型，这样体积会下降50%-70%，而且内部参数也会变化。目前消费电子需要更高功率和更高算法的需求，现在一般电压比较低，公司的产品在电压一定时可以承载更大的电流，就能满足更高功率的要求。今年也会加紧市场拓展，客户比较认可，也在进一步拓展产品线，为大批量生产做准备。

景旺电子：

公司情况更新：公司做PCB的，算是国内产品线最齐全，客户门类最广，下游最广泛的制造商。去年营收95亿，同比+35%。利润增长不多，主要是原材料涨价带来的成本压力，而且公司创历史的投了3个半新工厂。原来在内部控制、精细化管理，汽车电子领域布局都做的不错。新工厂布局高端产能，主要面向服务器等领域，到现在产能已经跑得差不多了量产能力。还有广东的FPC的二厂，面向智能终端和车载、显示领域的多层软板。今年几个工厂已经逐渐实现了盈利。现在材料价格也在往下走，利润在回暖。公司整体基本满产，订单能见度正常。