一、主营业务

（一）基本情况 

1、发行人主营业务概述 公司主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和 销售。

在锂离子电池材料方面，公司作为该行业的先入者，在研发、生产、销售等 方面具有一定的优势。公司通过在行业内多年的技术积累，掌握了锂离子电池电 解液及相关材料的制造生产所需的主要核心技术，凭借较高的质量水准及工艺精 度，在下游客户中享有较高的市场地位。根据伊维经济研究院的统计，公司锂离 子电池电解液出货量最近 3 年皆位列国内前三；在硅烷偶联剂方面，公司产品整 体稳定性以及工艺精度较高，主要下游应用包括高档涂料、玻璃纤维等，目前已 处于国际大型化工企业的供应商序列中。

公司持续进行技术以及工艺的创新，截至 2021 年 8 月 31 日，公司已取得 92 项发明专利、6 项实用新型专利。公司子公司华荣化工以及超威新材皆为国家 高新技术企业。

自设立以来，公司及主要子公司一直专注于锂离子电池材料以及硅烷偶联剂 等业务，主营业务和主要产品未发生变化。未来公司将在稳定发展现有产品的基 础上，积极拓展产品的种类，优化和完善技术服务和技术解决方案，以全球化的 视野拓展国内外业务，加强与国内外客户、供应商的合作，致力于成为具备国际 竞争力的化工新材料供应商。

2、发行人目前的主要产品及服务 公司的主要产品包含锂离子电池电解液、锂离子电池电解液添加剂、超电产 品、硅烷偶联剂等。

（1）锂离子电池电解液 锂离子电池电解液的作用是在电池内部正负极之间形成良好的离子导电通道，其指标直接决定了锂离子电池的能量密度、功率密度、循环寿命、安全性能、 宽温应用等，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。锂离子电池电解 液一般由高纯度有机溶剂、电解质、添加剂等材料在一定条件下，按一定比例配 制而成。

（2）硅烷偶联剂 硅烷偶联剂属于有机硅材料的四大门类之一，主要用以改善无机物与有机物 之间的界面作用，从而提高复合材料的性能。公司的硅烷偶联剂产品主要包括氨 基硅烷、酰氧基硅烷、环氧烃基硅烷等，用于高档涂料、玻璃纤维等领域。

（3）锂离子电池电解液添加剂 锂离子电池电解液添加剂系为改善电解液的电化学性能而加入电解液中的 少量添加物，属于重要原材料之一。不同种类的添加剂具备不同的功能，比如改 善成膜质量、改善高低温性能等。

公司的锂离子电池电解液添加剂以锂盐类添加剂为主，包括双三氟甲基磺酰 亚胺锂（LiTFSI）、二氟草酸硼酸锂（LiDFOB）以及三氟甲磺酸锂（LiCF3SO3） 等，以上产品具备较高的技术门槛，且已大量应用于主流动力锂离子电池中。此 外，公司的部分添加剂产品已应用于固态锂离子电池等新型电池中。

（4）超电产品 超电产品主要为超级电容器电解液。超级电容器电解液是超级电容器的核心 材料之一，其与电极、隔膜等材料共同决定了超级电容器的性能。

超级电容器是指介于传统电容器和充电电池之间的一种新型储能装置，它既具有电容器快速充放电、使用寿命长的特性，同时又具有电池的储能特性。超级 电容器主要应用于交通运输、工业、新能源以及装备领域等。

二、行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司主要从事锂离子电池材料以及硅烷偶联剂等化工新材料的研发、生产和销售。根据证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司属于“制造业”中的“化学原料和化学制品制造业”，行业代码“C26”。根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“化学原料和化学制品制造业”中的“专用化学产品制造”，行业代码“C266”。

三、竞争对手

1、锂离子电池材料行业

（1）天赐材料

天赐材料为国内领先的锂离子电池材料以及个人护理品功能材料生产商。天赐材料目前已在锂离子电池材料领域进行了纵向一体化布局，形成了碳酸锂-电解质-电解液的纵向一体化的生产线。截至 2020 年末，天赐材料电解液产能 10万吨，并有溧阳以及福鼎凯欣等电解液产能扩建计划。

（2）新宙邦

新宙邦是国内外领先的电子化学品和功能材料生产企业，主要产品包括锂离子电池化学品、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品以及 LED 封装材料等。新宙邦目前已经在锂离子电池材料领域形成了有机溶剂-添加剂-电解质电解液的横向一体化产业链。截至 2020 年末，新宙邦拥有电解液产能 7.3 万吨，并有部分新增产能处于建设中。

电解液竞争对手:天赐材料(10万吨)、新宙邦(7.3万吨)、瑞泰新材(7万吨)、杉杉股份。

2、有机硅行业

（1）宏柏新材

宏柏新材主要从事功能性硅烷、纳米硅材料等硅基新材料的研发、生产与销售，主要终端客户为国际知名轮胎厂商，分布在韩国、日本、东南亚、欧洲及北美等地区。经中国石油和化学工业联合会认定，2016-2018 年，宏柏新材含硫硅烷偶联剂在全球和国内市场的占有率连续三年位列第一。

（2）湖北江瀚

湖北江瀚主要从事硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品的研发、生产与销售，为国内主要的有机硅烷偶联剂生产商之一，有着较高的市场份额。湖北江瀚现已开发出十二大系列 100 多个品种的硅烷偶联剂和硅烷交联剂产品，总产能达到 15 万吨/年。

（3）湖北新蓝天

湖北新蓝天主要从事硅烷交联剂、偶联剂及其他硅烷、硅烷衍生物的研发、生产与销售，是国内规模大、品种全、工艺先进，综合实力较强的有机硅龙头企业之一。湖北新蓝天目前已经建成了万吨级甲基三丁酮肟基硅烷连续化生产线。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                 2021

营业总收入(元)              20.08亿                                                      52.03亿                 

净利润(元)                       2.88亿                                                         6.02亿

扣非净利润(元)                2.80亿                                                         5.93亿    

发行股数 不超过18,333.33 万股

发行后总股本 不超过73,333.33 万股

行业市盈率:18.81倍(2022.5.30数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 32.87（天赐材料）、22.65(新宙邦)、14.12（杉杉股份）、47.47（宏柏新材）   均29.28去除极值

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）: 12.18（天赐材料）、14.46(新宙邦)、14.94（杉杉股份）、18.20（宏柏新材）   均14.95去除极值

公司EPS静态不扣非:0.8209

公司EPS静态扣非:0.8086

公司EPS动态不扣非:1.5709

公司EPS动态扣非:1.5273

拟募集资金:120,000.00万元，预估发行价6.55元,实际募集资金: 35.16亿元。

募集资金用途:1波兰华荣新建Prusice 4万吨/年锂离子动力电池电解液项目、2 宁德华荣年产 8 万吨新材料项目、3 华荣化工新建实验楼和现有环保设施提升项目、4 华荣化工智能化改造项目、5 补充流动资金

行业市盈率预估发行价:15.21，可比公司预估市盈率发行价静态:23.68元，可比公司预估市盈率发行价动态:12.09元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间 23.48元，最高 28.59元，最低19.13元。是否有炒作价值:无

实际发行价:19.18​元，发行流通市值35.16亿，发行总市值140.65亿.

上市首日市盈率:12.21倍。行业市盈率是否高估:     可比公司市盈率是否高估: 

是否建议申购: 勉强吧，鉴于上市估值并不太高的样子。申一下咯。

发行公告可比公司： 新宙邦、天赐材料、杉杉股份。

是否有战略配售：本次发行最终战略配售数量为 2,876.0828 万股， 约占本次发行数量的 15.69%。

是否有保荐公司跟投： 故保荐机构相关子公司无需参与跟投。

控股股东:江苏国泰国际集团股份有限公司 

实际控制人:江苏国泰国际贸易有限公司  江苏国泰、瑞泰新材。

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

所属申万行业：电力设备 — 电池

锂离子电池材料行业上游锂离子电池电解液一般是由高纯度的有机溶剂、电解质和必要的添加剂等主要材料在一定的条件下，按照某一特定的比例配置而成。

电解质是锂离子电池电解液最核心的组成部分之一，目前最主要的电解质为六氟磷酸锂，其在电解液总成本中占比较高，因此电解液价格主要受六氟磷酸锂价格影响，历史上电解液价格走势和六氟磷酸锂价格走势基本同步。

2）锂离子电池材料行业下游锂离子电池电解液下游为锂离子电池。按应用领域划分，锂离子电池主要分为动力电池、消费电池和储能电池等三大类。 

1）有机硅材料行业上游硅烷偶联剂的主要原材料为功能性硅烷中间体，如γ-氯丙基三氯硅烷、γ氯丙基三乙氧基硅烷、γ-氯丙基三甲氧基硅烷。目前，国内生产功能性硅烷中间体的技术已经相对成熟，行业内大型的有机硅企业如晨光新材、宏柏新材等皆针对功能性硅烷中间体有相应的布局，行业产能处于扩张的阶段，预计将进一步降低国内功能性硅烷中间体的成本。

2）有机硅材料行业下游硅烷偶联剂产品的下游应用较为广泛，涉及较多产业，如汽车工业、密封胶粘合剂、复合材料、塑料加工、涂料、金属表面处理和建筑防水等。

关键词: 公司锂离子电池电解液添加剂产能 327.5 吨、公司的超电产品产能为 1,100 吨

有机硅:发行人所生产的硅烷偶联剂产品涵盖九大系列六十多个品种，其中 1 种产品被认定为国家重点新产品，29 种产品被评为省高新技术产品。发行人的硅烷偶联剂处于行业的高端市场，已经通过了杜邦、GE、道康宁、欧文斯科宁、米其林、钟渊、PPG 等跨国公司的质量认证，能直接向上述企业供货，具备较好的行业地位。

超级电容:发行人牵头制定了国内首个超级电容器材料的行业标准《超级电容器用有机电解液规范》（SJ/T 11732-2018），该标准已于 2019 年 1 月 1 日正式实施；此外，发行人的超级电容器电解液出货量目前在中国排名靠前，获评中国超级电容产业联盟颁发的“中国超级电容器产业十佳企业”、“中国超级电容器优秀材料供应商企业”。

锂电池、钠离子电池、固态电池、锂硫电池:都有专利。