【华西军工】军工是十四五最确定的投资赛道
十四五将军工进入三年强周期。本轮军工行情以坚实的基本面为基础,配合行业超强的确定性和成长性,板块将呈现“戴维斯双击”。
[玫瑰]成长性方面 :1、预计军费增长将持续超过GDP增速,同时我国当前处于武器装备建设周期的前中期,装备费占比还将持续提升,可能达50%以上;2、部分优质标的已在三季报中体现出高增长态势,数个细分赛道标的已形成景气共振,军工企业已公布扩产计划或募投项目,为后续业绩增长支撑。
[玫瑰]确定性方面:1、迫于外部环境恶化和国防建设新要求,装备建设进入放量期;2、通过调研各渠道反馈,军方对多种成熟装备的需求在十四五期间大增,多种新型号装备将在十四五开始大批量生产列装。预付款集中大比例拨付保证了未来五年订单。
[玫瑰]相对优势:相较于其他板块,军工有较强的计划经济属性,抗风险能力强。同时装备采购模式和预付款模式的优化也为行业带来了财务、经营层面的提升空间。
[玫瑰]降价传言:首先降价会在军品生命周期中客观发生。本次降价属于带量采购,并不意味着被采购企业产品利润率会和降价幅度成比例变化。订单数量是军工企业的生命线,只要有足够的批量,价格并没有那么重要。此前大量配套厂商属于小批量,多批次,定制化的生产模式,这种生产模式本身造成了产品成本居高不下,后续军品大量采购将极大的优化对这种“作坊”式的生产模式,使得配套商的成本也大幅降低,同时预付款比例和付款时限的改善同样对企业的经营有很大改善,这些方面都能够部分对冲掉降价带来的产品利润率降低影响,毛利率甚至可能提升。
重点推荐导弹、航空主机、军工电子、新材料等细分赛道。
[玫瑰]【导弹】:推荐大立科技、睿创微纳和高德红外等;
[玫瑰]【主机厂】:推荐中航西飞、航发动力、中航沈飞等;
[玫瑰]【军工电子】:推荐紫光国微、振芯科技、鸿远电子、振华科技等;
[玫瑰]【军工新材料】:推荐钢研高纳、图南股份、光威复材、宝钛股份等;
[玫瑰]【机加工】:推荐光韵达、利君股份、华伍股份等;
[玫瑰]【空天信息】:推荐中国卫星、上海沪工、康拓红外、中国卫通、北斗星通等。