【民生电新】当升科技合作锁定上游产能，三元产业链迎快速发展

中伟发布公告，将与当升共同开发印尼红土镍矿，合作建设6万金吨镍产品，并建设30万吨/年磷铁项目，双方同意布局海外产能。华友发布公告，22-25年当升科技计划向公司采购三元前驱体30-35万吨。

三元技术路线不断迭代，成本有下降空间——

根据鑫椤锂电数据，国内三元材料中8系产量占比从1月的30%提升至10月的41%。技术路线上，未来仍有9系、四元、单晶、去钴乃至固态的材料体系升级路径；结构上CTP、CTC等也有迭代可能。去钴+镍冶炼方法更新；保有量提升后的高效率回收循环；4680、CTP等结构优化进一步降本。

行业高确定成长+海外需求释放可消化新增产能——

新能车行业是年化40%增长的高确定行业，双碳共识下美国政策边际变化，欧洲需求不改，两地新供给以三元为主，高斜率增长提供Alpha，国内新增产能将得到消化。

当升加快产能布局，大一体化保证供应——

我们预计公司今年出货接近5万吨，明年出货7万吨以上，后续快速扩产。远期还有欧洲10万吨产能、韩国基地等海外产能，合计规划30万吨。公司与华友、中伟深度合作，大一体化保证前驱体和资源供应。公司开发高性能的磷酸铁锂、磷酸锰铁锂材料，并与SK、中伟合作新增产能，有望快速出货。

重点推荐：欧洲扩产、布局LMFP、客户结构优质的【当升科技】；高镍快速扩产的【容百科技】；一体化布局的【华友钴业】；产能快速扩张、向上一体化的全球前驱体龙头【中伟股份】；海外客户优质的【格林美】等三元正极产业链核心标的