【银河军工李良】盛路通信（002446.SZ）：21年减值计提2.9亿，业绩拐点已现

🧧大额减值超预期，轻装上阵再出发。公司21年计提合正电子（剥离资产）相关减值2.9亿，仅剩0.3亿左右，约等于对方所持公司股票市值，真正实现轻装上阵再出发。

🧧军品配套机载和弹载尖端型号，扩产加速叠加装备放量推动业绩上台阶。2021H1军品业务营收占比5成，利润占比近8成。目前军工订单饱满，扩产紧张进行。22年预计实现营收6亿，净利润1.7亿，未来3-5年CAGR30％+。子公司南京恒电创始人出自55所，与另一家子公司创新达在技术和客户资源上互补性极强。

🧧民用通信业务同样处于快速增长通道。公司民用微波天线竞争力在国内居于前列，是华为和国内运营商的核心供应商。目前在手订单7亿+，可见新增订单2亿，22年预计收入9亿+，净利润约0.8亿+，未来3年业绩复合增速约30％+。

🧧股权激励傍身，且收购军品资产定增价倒挂，管理层和股东利益一致。

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投资建议：不考虑减值冲回增厚利润，预计2022-2024年归母净利润分别为2.5\3.3\4.4亿元，EPS分别为0.28\0.36\0.48元，对应PE分别为22\18\14x。公司未来军民品业务增长确定性强，戴维斯双击可期，2022年PE给予35倍，目标市值90亿。