百川畅银：深耕填埋气发电，碳减排交易可增厚收益
夜长梦山
2021-12-01 18:17:15
【东北钢铁煤炭】百川畅银：深耕填埋气发电，碳减排交易可增厚收益
公司主营业务为垃圾回收、处理、填埋，属于绿色低碳填埋气制造商，2016-2020年公司并网装机容量年均市场份额 19.68%，国内填埋气领域市占率第一，细分行业龙头。
公司2021年募投建设21个垃圾填埋气项目，收购威立雅公司下属三家公司 100%股权，进驻一线城市力，争迅速占据核心资源。
公司布局碳减排交易，早期已对碳减排进行布局，设立碳资产研究团队，以扩大实现垃圾填埋气治理项目的收益。公司现已注册 19 个 CDM 项目，14 个 CCER 项目，1 个黄金 VER 项目，4 个 VCS 项目，另有 70 多个储备项目。
我们预计，2021-2023 年公司营业收入分别为 6.48/8.43/10.96 亿元，归母净利润分别为 1.94/2.74/3.60 亿元，对应 EPS 分别为 1.21/1.71/2.25 元， PE 分别为 35.01x/24.74x/18.83x。
11月11日凌晨，中国和美国发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》。其中提到，两国计划合作加强甲烷排放的测量；交流各自加强甲烷管控政策和计划的信息；并促进有关甲烷减排挑战和解决方案的联合研究。中方计划在其近期通报的国家自主贡献之外，制定一份全面、有力度的甲烷国家行动计划，争取在21世纪20年代取得控制和减少甲烷排放的显著效果。
11月25日，生态环境部应对气候变化司副司长陆新明就我国如何落实《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》针对甲烷减排内容回答记者提问时表示，“十四五”期间，生态环境部将从五个方面采取进一步的措施，结合相关规划和政策的制定和落实，推动开展中国控制甲烷排放行动。
欧洲碳价已先行。德国拟推碳交易“地板价”，欧洲碳价即刻超过70欧元/吨！
由于公司尚未重启碳减排交易，若重启交易，按照 CCER 单吨价格 50 元进行计算，我们测算 2021-2023 年公司实现 EPS 分别为 3.19/4.28/5.59 元，以 2021 年 9 月 24 日收盘价计算 42.29 元计算对应 PE 分别为 13.26x/9.88x/7.57x，碳减排交易增厚收益明显。首次覆盖，给与“买入”评级。
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百川畅银
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