【培育钻石】持续看好,回调建议买入!
1、短期情况
近期有媒体报道发布了《河南企业扎堆“造钻”!需求1000万克拉,供给2000万,产能严重过剩》的文章,文章整体看好培育钻石赛道,不过标题截取了一不具名资深金刚石人士观点说明行业供给可能已远大于需求。
2、我们的看法
1)公司及产业链调研反馈,目前毛坯端仍呈现供不应求的态势,黄河旋风反馈今年已两次提价;
2)克拉数和品质在不断提升阶段,克拉数并不能较好反映行业产值和供需格局:a、以克拉钻为例,1克拉毛坯钻一等品A约800元,3克拉毛坯钻一等品A约8000元,3克拉毛坯钻二等品B不到2000元,b、以黄河旋风为例,公司总工程师在接受央视采访时称去年培育钻石出货量20年已达100万克拉,而调研反馈21年产值会有大幅提升,不过培育钻石出货量预计数十万克拉。
3)行业工艺壁垒较高,短期行业风口超高盈利吸引更多玩家,但高品质钻石有限:中兵、黄河3-6克拉毛坯钻为主,品质在DEF、VVS/VS/SI等级,深圳水贝调研CVD低品质培育钻很多但价格及其便宜。
整体看,我们认为行业当前处于成长的初期阶段,国内市场仍在萌芽期,行业丰厚的投资回报吸引更多玩家涌入生产培育钻石,但设备及工艺壁垒使得中短期高品质培育钻产能有限,行业呈现低端结构性过剩、中高端供不应求的现象。
3、对于明年需求和供给的看法
1)需求:印度培育钻石毛坯进口额2018-2020年为1.36/3.01/6.15亿美元,CAGR+112%,预计21年可达11亿美金保持高增长,我们预计22年需求有望实现至少50%+的行业增长,一方面受益于美国市场的持续拉动,另一方面受益国内市场更多零售商对培育钻石的推广带来国内消费者接受度的提升;
2)供给:我们认为22年短期设备供给扩张有序,价格有望保持稳健,工艺壁垒使得中兵、黄河中短期能够维持领先的行业地位。
4、投资建议:当前持续看好,回调建议买入!
培育钻石行业迎来黄金发展期,我国企业在钻石品质、技术、产能规模、市场份额等方面均具备领先优势,有望深度受益行业爆发,建议重点关注:中兵红箭(已释放业绩确定性强,一年期看翻倍空间)、黄河旋风(关注业绩兑现,业绩落地一年期有望2倍+空间),二线标的关注力量钻石。
另下游国内珠宝公司豫园股份、周大福及曼卡龙开始布局,建议关注:曼卡龙(传统珠宝零售商,公告显示已开始培育钻石试水销售)。
5、风险提示
需求不及预期;行业竞争大幅加剧。
深度报告链接:http://ers.guosen.com.cn:8080/pc/v/eb732224-aa39-4002-9026-615b75d94531
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