1.未来需求端主要增量来自于光伏玻璃，叠加部分超白浮法转光伏，纯碱产能端有部分新增，供需格局延续

2.市场化电价中企业两年内需进行改进使其能耗满足标杆电价，长期看产业链布局和生产优化的企业有绿色溢价。以山东海化为例，满产蛮销假设下，按280万吨产能轻质纯碱算，标杆下用电量为5.58亿度，20年算需用电6.085亿度。用电缺口0.5亿度，按0.55/0.65/0.75元/度对应0.3亿/0.33亿/0.38亿。

目录

一.纯碱供需

二.高耗能电价影响分析 （主要影响电力交易）

一.纯碱供需

纯碱  产量： 20/21Q3产量2759/2182万吨

         产能：20/21/22年纯碱产能3327/3307/3447万吨，20年产量为2759万吨。9月以来目前开工率70%。根据统计，目前国内纯碱下游消费结构浮法玻璃占比约 40%，玻璃包装容器占 12%，光伏玻璃占比 6%。

        需求：20/21/22年纯碱需求为2902/3019/3157万吨，未来新增需求主要为光伏玻璃。8月1日由于工信部预计到25年光伏压延玻璃缺口较大，光伏玻璃会出现结构性短缺。因此光伏玻璃扩产不再需求产能置换，但要设立产能风险预警机制。研报观点有量但无价的利好，利好上游原材料。按1吨光伏玻璃需要0.2吨纯碱测算。

 光伏玻璃三种测算

1）按产量计算，光伏玻璃20/21/22产量为779/1031/1933万吨对应21/22新增纯碱需求50/240万吨。22年光伏玻璃投产大年。

2）11/30研报推算 按光伏装机算。

按照每 1GW 光伏组件对应大约 660 万平方米光伏玻璃，每平方米光伏玻璃大约重 10kg 以及每生产一吨玻璃大约 0.2 吨纯碱消耗量进行折算。保守预测2021-2025年我国光伏装机量分别为55GW、60GW、70GW、80GW和90GW。2021-2025 年，我国新增光伏装机量预计将分别拉动纯碱需求 72.6 万吨、79.2 万吨、92.4 万吨、105.6 万吨和 118.8万吨。

3）按全球光伏装机测算

全球装机：中国光伏玻璃产量占全球90%以上，按照2021-2023 年全球光伏总的装机量分别达到160.0/230.0/300.0GWh 来计算,全球光伏玻璃需求量增长,将拉动国内纯碱消费量达到176.1/262.6/355.4 万吨

3）纯碱需求保守测算：

1.21/22年 碳酸锂国内保守估计  32/44万吨 

对应纯碱需求     51/70万吨

2.21/22年 光伏玻璃产量1059/1933万吨

对应纯碱需求      206/387万吨

  21/22年        光伏装机55/60GW

                          72.6万吨/79.2万吨

  21/22年 全球光伏装机160/230GW

                          176万吨/263万吨

       *0.9             158万吨/237万吨

  21/22年 浮法玻璃产量 5218万吨/4992万吨

对应纯碱需求     1044万吨/998万吨

(测算方案:与19年1.545亿平方米对比，房屋竣工面积持平为9.6亿平方米，预计竣工端0.96亿平方米+，下游全行业预计1.28（/0.75）亿平方米。(平方米/重量箱由于双层玻璃等从0.56提升至0.78).

按21年预测换算成50KG/重箱)

纯碱中除浮法玻璃外其他需求占比60%左右。（该测算不精确，没有计算其他分行业的增长以及光伏玻璃的增长，实际上预计占比低于60%），假设维持原状，对应需求为1740万吨。

按此估算

21/22年纯碱需求为  

光伏玻璃产量         3041   3195

全球光伏需求         2993   3045

中国光伏需求         2907   2887

    纯碱供给：研报预计纯碱20/21产量2759万吨/2925吨（预估），22年产能变化不大。

考虑国际进出口，15-20 中国进口220/198/152/138/144/138万吨

                                               出口0.09/13.5/14.43/29.4/18.7/35.62万吨，20年对应金额为5720万美元，对应售价160.6美元/吨（-14%）。

为什么价格低，但进口少？

进出口纯碱需要有专用的散装罐装设备，以及专用的码头仓库。操作难度明显大于国内纯碱销售。纯碱贮存需要在阴凉干燥的仓库内，需要密封包装，防止雨雪受潮，日晒受热等。

二.市场化电力

观点：

1.市场化交易 利润弹性主要还是看高耗能企业以及工商业用电量是否足够需要购电，这部分是弹性来源，最大的弹性来源是高耗能企业用电，不受20%涨跌幅限制。（不符合耗能标准的企业会采取买卖电或者自建电厂等方式来不受限产的影响）

2.绿电由于绿证的存在享受确定性溢价。

1.工业基准电价

峰 平时 谷 价格 1.025 0.725 0.425 元/KWH

高耗能企业为1.5倍，不受上浮20%限制。

峰 平时 谷 价格 1.538 1.088 0.638 元/KWH

2.成本  原料成本：煤和盐 能源成本：电力

2.电力成本变动

                                    联碱法有副产物，按75%算成本

                                    氨碱法 100%

                                    远兴能源天然碱法，成本低主要由于能耗低，所需生产用电，通过第三方电力交易平台，进行电力多边交易，电力优惠0.8分/度。

                                    山东海化20年平均电价0.55-0.56元/度.公司2020年单位产值能耗为2.675吨标准煤/万元。公司所需生产用电，从控股股东山东海化集团购买，执行市场价格。

                   标杆  基准  KG标准煤/吨   1KG标准煤对应8.14度，20年基准电价0.55元/度              

联碱法(轻)   320  370                        2605  3011      1432  1656

氨碱法(轻)   160  245                        1302  1994       716   1097

联碱法(重)   390  420                        3175  3419      1746   1880

氨碱法(重)   210  295                        1709  2400       940    1620

山东海化为例，能源采购占总成本30%以上

1.电：2.54亿。基准水平下，20年氨碱法纯碱产量256万吨，按0.55元/度，按轻质纯碱算电力成本2.76亿。20年公司电力实际成本2.54亿。按20年年报公司2020年单位产值能耗为2.675吨标准煤/万元。处于轻质重质纯碱标杆需求之间。

意见稿指出：企业连续两年未整改或者生产不到位的，第三年加价标准分别提升至0.15元/度（10%以内）/0.25元/度(10-20%)/0.3元/度（20%以上）

2.蒸汽：12.12亿 

按金晶科技年报 氨碱法纯碱生产成本 原材料50% 能源35% 其他15% 人工3.4%

碳排放量：   目前碳排放权50-60元/吨

天然碱 0.34吨/吨纯碱

氨碱法 1.1吨/吨纯碱

联碱法 1.05吨/吨纯碱