1、缺核心资本。

未来十年，制造强国，全面基建，发展县域，中国正在走向新的发展曲线，背后需要很多很多钱。要靠印钞，M2增速要大致等于名义GDP，预计在8-10%左右。银行保险证券等主要金融机构一方面需要维持派息比例，另一方面ROE总体处于不断下降趋势，核心资本内生增速将无法跟上资产负债表持续扩大需要。在目前市场估值水平下，银行保险证券都已基本失去股权融资能力，未来持续缺核心资本将是金融行业面临的艰巨挑战。

积极稳定和支持股市发展已经迫在眉睫，恢复金融行业股权融资功能事关靠资本驱动的金融体系健康发展。同时金融机构也将被迫走向更加轻资本的发展道路，比如提升财富管理、资产管理、金融科技等业务比重，以直接融资方式服务实体经济，这同样有赖于一个健康发展、有持续定价和融资功能的股市。

2、缺优质资产。

未来十年，没有优质资产就没办法支持金融体系正常循环，货币扩张只能演变为纯粹货币现象。有效投资是创造资产的主要驱动力。金融机构既要服务政府和民间投资，又要保证足够的资产回报率，共同促进资产质量提高是关键。金融机构要有服务的心，要凭借金主优势创造好的治理机制和市场机制帮助企业家成功，帮助产业成功。

3、缺长期资金。

未来十年，没有长期资金就没办法稳定宏观杠杆，就没办法优化债务结构和发展直接融资，长期资金将是持续稀缺的宝贵资源。除了财务上资金属性需要长期以外，更需要在执行上拥有相应的长期考核机制改革。中国不缺资金，以储蓄存款为主题的居民财富高达110万亿人民币，年均维持10万亿左右的增量。借鉴国外经验，发展个人养老金和发展商业保险是长期资金主要来源。

如何实现从储蓄存款向长期资金转化，需要因地制宜的制度安排。基于中国的社保体系和税收体现现状，建议全面落实财政优惠政策，尤其需要财政补贴政策，可以借鉴新农合、新农养、农业保险等政策的发展经验，采取中央政府和地方政府联合补贴的方式，有针对性有差别的提高不同区域不同人群的参与个人养老金意愿。

4、缺市场集中度和差异化。

未来十年，金融机构数量显著过剩，牌照价值将持续下降，没有集中度提高就没有高质量发展，期待全国统一大市场建设加快推进。金融市场如同消费市场一样庞大，可以兼容并蓄多样化发展，高质量服务同时需要平台化和精品化。平台化将会是有明确客户分层、差异化服务体系和能力建设的多寡头市场，而精品化将会是专精特新、百花齐放的市场。

5、缺价值链深度和广度。

未来十年，金融业务前端需要流量，后端需要产业，缺价值链深度和广度就只有牌照价值，而牌照仅仅是不断贬值的牌照。一方面，需要延伸金融价值链。在资管新规之后，金融牌照的边界更加清晰，但客户多样化的需求并没有改变。需要金融机构建立满足客户金融刚需点的独特能力，并依托刚需点不断延伸和丰富金融供给能力。核心产品力，及不断迭代升级、不断丰富的产品力将是核心竞争力。另一方面，需要延伸产业价值链。在流量垄断、后端服务资源稀缺的情况下，金融行业不能脱实向虚、不能成为孤立的存在。需要金融机构具有真正开放的文化，老板善于交朋友，善于通过合作、投资、并购建立起不同产业良好的生态关系。

6、缺全球视野。

未来十年，中国制造需要走出去，中国基建需要走出去，中国金融更需要走出去，缺全球视野将是另一种牌照贬值。同时，中国金融开放正在加速推进，有普世眼光的全球企业家并没有放弃在中国的布局。比如全球最优秀的寿险公司友邦保险，全球最伟大的资管公司贝莱德，全球最具竞争实力的指数公司MSCI等等。未来十年，中美金融公司不是在中国同台竞争，就是在全球同台竞争。虽然我们认为在大部分金融领域和美国存在巨大差距，比如货币、投行、资管、交易所、信评、指数、金融科技等领域，但中国仍有望在支付等部分领域凭借更低成本、更好的服务体验角逐全球市场，仍有望借助中国制造优势、中国基建优势、借助美元紧缩周期走出去。

7、缺长期机制。

未来十年，中国金融行业将是一次从0到1的长期改革，是一次从头再来的机会，缺长期机制的支持将不可能成功。未来十年，大机构可以选择平台化、数据化、生态化，可以拥有无限的规模效应、网络效应、轻资本高估值化，可以放弃短期的盈利和规模，但这背后需要股东的长期认可、需要持续优秀的企业家长期奋斗、需要始终如一的团队的执行。未来十年，小机构可以精品化，可以拥有不断巩固的细分市场地位、不断提高的盈利能力和现金流创造能力，可以放弃短期的规模和同质化竞争，甚至可以选择不上市不融资，这背后也需要打造包括合伙制、员工制、股东和客户共有制等在内合身的治理机制。

结论：缺核心资本、优质资产、长期资金、集中度和差异化、价值链深度和广度、全球视野、长期机制等这七大缺，已经成为制约中国金融高质量发展的严重挑战，也将反过来影响制约中国未来十年实体经济的可持续增长，改变势在必行，必须自上而下、自下而上重视。