“股权无偿划转”这出戏码，国企改革方案里经常见到。值得注意的是，天禾股份所在的供销社体系很特殊，而且类似的事件不是个案。之前证通社的文章曾分析过，当前供销社系统改革的重大意义。综合各类信息，对前因后果深究一番，将视野拔高一点，或许这次天禾股份的重组，能够看做是大风起兮的信号。

 

一、首先来看看这场戏的主角：经济第一省的优质农资资产

1、重组标的：上市公司天禾股份

公司是一家广东省供销社系统企业，主要从事化肥、农药等农资产品的销售并提供专业的农技服务，在全国农资流通企业综合竞争力排名第6、全国服务业企业500强排名第401、中国农业企业500强排名第119，是广东省农业龙头企业和农业产业化国家重点龙头企业。公司于2020年9月在深圳证券交易所挂牌上市，是华南农资流通第一股。

公司经营数据让人眼前一亮。根据公司2021年年报，2021年度公司营收130.00亿，扣非净利0.88亿，较2020年分别增长29.53%和31.57%。2022年一季度营收39.48亿、扣非净利0.14亿，同比分别增长42.48%、57.98%。业绩高增长的驱动因素之一是规模化的流通网络，包括广东省31家县域农服公司，以及覆盖全国的97家配送中心，使得天禾可以服务于超过20,000家终端客户。驱动因素之二是代理爆款产品，包括以色列、加拿大的钾肥、富岛尿素、拜耳、巴斯夫等巨头的畅销产品。另一个潜在的驱动因素是自有品牌战略推进，公司子公司在生产研发自主有机肥，参股公司生产硫酸钾、氯化钾产品，此外公司还研发了蔬菜种苗。可以说公司是一体化全覆盖的农业科技潜力股。

 

2、幕后大BOSS：实际控制人广东省供销社

广东省供销合作社联合社是全省供销社的联合组织和领导机构，属事业单位编制，参照国家公务员制度管理。省供销社直接管理的就是省内各级供销社资产。那么简单理解，经济越发达或者农业越发达的省份，其供销社拥有的资源理论上就越多。

 

广东省2021年GDP同比增长8%，成为国内唯一一个GDP超过12万亿的省份。那么作为经济第一省，广东的农业在全国什么水平？以国家统计局公布2021年前三季度数据为准，将“农、林、牧、渔”都包括在内的广义农业中，广东省排在全国第五。另有数据显示，2021年广东省农业总产值和增加值分别为8369亿元、5169亿元，农业总产值和增速均创1987年以来的最高水平。

 

这么看来，此次的重组是背靠国内最大农业经济省份之一的供销社，对体系内最优质资源的一次腾挪。

 

二、其次来看看这场戏的核心剧情：股权划转类似从普通班转到重点火箭班

此次重组是将天禾股份控股股东粤合资产直接持有的所有股份无偿划转至广东省供销集团。粤合资产和广东省供销集团都是广东省供销合作社100%控股的，那么这种划转有啥意义呢？官方解答是，为了落实省供销社《广东省供销合作联社社有企业改革重组方案》，解决历史遗留问题，推动社有企业改革发展走在全国前列，整合并推动社有资本向为农服务主业集中。其实，打这么个比方就清楚了，相当于把要参加高考的学生从普通班转到重点火箭班。

 

粤合资产是省供销社全资设立的资产运营平台和投融资平台，成立于2003年11月，注册资本6.15亿元。省供销集团也是省供销社全资设立的资产运营平台和投融资平台，成立于2020年8月，注册资本10亿元。

 

二者都是代表省社履行出资人职责，承担股权管理、资产运营、资本运作任务。但是一方面，新的直接控股股东更“年轻”，“家底”更厚，历史包袱更少，另一方面，新控股股东资产池不同，可以打的牌也不同。在企查查平台查阅，粤合资产目前子公司主要以商贸连锁、再生环保、农业小额贷款为主。省供销集团在收购完后则有五大板块：冷链物流、粮油农产品、农资农技、配送网络、省社物业资产管理。无论是协同效应，还是资产注入可能，或者是整体上市，想象空间都更大。

 

三、最后来看看这场戏的宏观背景：乡村振兴中的集体经济改革

广东省供销合作社的资产整合不是个案，天禾的重组不是简单的过家家，都是有深刻大背景的。

 

中再资环是中国供销集团有限公司旗下的上市公司。近期中再资环就公告了股东层面的整合重组进展。中国供销集团不但是做了股权结构的调整，还增加了投资。

 

2021年，浙农股份成功借壳上市，实现了浙江省供销社本级企业对接资本市场零的突破。上市之后，公司表示将重点围绕涉农产业链上下游方向开展并购，进一步做大做强农业综合服务。

 

安徽省供销合作社联合社似乎走的更为激进。安徽供销社旗下的新力金融此前筹划以重大资产置换及发行股份购买资产的方式购买深圳市比克动力电池有限公司75.6234%的股权，进军锂电池领域。虽然事情遇到了波折，收购目前终止了，但是可以看到供销社企业改革颠覆性的空间。

 

证通社此前就分析过，供销社“曾经是”流通领域的王者，现在“有可能依然”是，将来“大概率”是。中共中央、国务院在《关于深化供销合作社综合改革的决定》(中发〔2015〕11号)中指出，目前供销合作社与农民合作关系不够紧密，综合服务实力不强，层级联系比较松散，体制没有完全理顺，必须深化综合改革。此后，中共中央、国务院陆续出台了一系列文件，涉及搞活社办企业，拓展供销合作社经营服务领域，在重要涉农领域和再生资源行业培育一批大型企业集团等政策。2020年9月总书记又作出重要指示，强调供销合作社应该持续深化综合改革，努力为推进乡村振兴贡献力量。

各个省以及全国供销合作社总社都在落实党中央的改革意图，顶层是制度设计，落到实处就是发展企业，方式方法就是整合、并购，方向和力度可能会超过一般想象。

 

总而言之，从股权无偿划转说开去，死板的看问题是“看山是山”，割裂的看问题是“看山不是山”，只有跳出框框，更全面的看问题，才能“看山还是山”。这不是简单的一次小变化，是一场集体经济改革的大风潮。

 

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