【虎年荐猪】脉冲当中的韧性-韭研公社

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【虎年荐猪】脉冲当中的韧性

夜长梦山

2022-07-04 10:55:28

【虎年荐猪】脉冲当中的韧性结论：维持过去3个季度，65次虎年荐猪会议不断重申观点不变：1）猪价：4月份就是本轮拐点，高点将仅次于上一轮超级周期；2）股价：低估值为根本逻辑，周期反转为催化，二者皆有显著向上空间，时间是朋友，越往后越有利。【fgw约谈怎么看？】中期影响很小：原因在于产品属性、行业格局；二者决定的产能纠错能力差使得影响有限（关于【纠错能力】我们于2022.4.7虎年荐猪30：猪周期密码深度汇报中有非常详细的介绍，欢迎参考）；开工没有回头箭效应、敌在暗我也在暗、散户占比高gjd占比低等特征是重要原因，相对很多工业品生猪调控难度更大，同时追溯历史，2011、2014年也同样约谈过企业和协会，但价格在此后仍继续上涨。短期利于价格更健康的上涨：情绪降温减少库存周期扰动。市场担心价格上涨为压栏等短期因素所致，但我们认为更多验证了产能去化超预期，本次约谈将有效减少【情绪库存】行为，迎来更健康的价格上涨，逐步打消市场对反转已至的疑虑。【脉冲当中的韧性】不断重申的观点：我们认为，产能去化已经充足。市场认为去化不足可能在【前、中、后】三个维度出现一定误判，即：过剩没有那么多，去化不止这么少，明年不会那么差。（请参考2022.6.19深度汇报，虎年荐猪之62：“涨”声响起）。库存周期不是当前价格上涨核心因素。我们认为：产能周期、高成本方差效应更是当前价格上涨主要因素，从体重数据、养殖户畏惧压栏心态可以看出当前压栏肯定存在，但并不严重，尤其显著低于去年同期，根据涌益咨询数据，当前中大猪存栏占比依然处于35%的低位，产能周期（过剩不多，去化不少）才是核心原因，其次高成本方差效应提供了更高的价格弹性，以上二者是更重要的原因。韧性将是接下来的关键词。不少投资者认为，此次【已经创出历史次高】的周期为脉冲现象将会迅速回落至低位，我们认为，未来两至三个月的主基调将会是【韧性】，猪价将会继续寻高，猪价阶段性调整之后的韧性表现将会持续超预期。

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