我们来分析一下餐饮行业的龙头-广州酒家（603043）

先来看看相关行业背景情况：

1、速冻是低配版外卖，竞争激烈但可抗环境风险：1）品牌势能强、市场竞争激烈，2）抗环境风险、行业逆势增长，故行业现有格局稳固、高弹性机会多孕育在新品类或在疫情爆发、消费降级等年份。从行业空间看，我国速冻市场规模在 1000 多亿元，市场增速较快（年化增速 10%左右）且较发达国家渗透率仍低（欧美人均年消费量几十公斤而中国不足十公斤），考虑家庭小型化、生活节奏加快及冷链供给发展等估计未来仍可保持较快增速，但同时考虑发达国家缺少大规模的外卖替代因此估计长期我国速冻市场人均消费量或仍不及发达国家；从竞争格局看，速冻米面品格局稳固、三全+思念+湾仔码头合计市占率超 60%，而广州酒家以广式点心为突破口错位竞争并实现加速增长、尤其在疫情之下受益速冻行业逆势增长红利。

2、餐饮赛道空间大、竞争激烈，区域性龙头具备品牌和客户粘性、但老字号连锁化扩张速度慢：从广东市场看，长期来说，广东省是我国第二大餐饮消费省 、省内餐饮需求旺盛，2013-19 年全省餐饮收入 CAGR9%至 4307 亿元，但粤菜讲求新鲜多样、省外扩张速度有限；短期而言，全省餐饮收入疫情期间 20 年 3/4 月同比下降 48%/31%、直到 20 年 9/12 月相对爆发同比增长 19%/20%，21 年一季度复苏态势好但 6 月受省内疫情扰动同比下降 56%、从而使省内餐饮企业再次承压。

再来看看公司的基本面有哪些看点：

1、老字号品牌与品牌矩阵：公司旗下有“广州酒家”、“陶陶居”2 个中华老字号品牌，均经营餐饮及食品业，同时已形成丰富的品牌矩阵和明确有别的产品定位，餐饮板块还有“天极品”、“星樾城”等品牌，食品板块还有“利口福”、“秋之风”、“粮丰园”等多个知名品牌。对比同业，广酒速冻食品以广式点心为突破口、主打 C 端市场平均定价更高。三全、思念和湾仔码头均以传统面点水饺、汤圆等为主，其中三全、思念主打 B 端市场定价更亲民而湾仔码头定价更高，三家公司均成立于上世纪、品牌和渠道优势突出；而广酒发展速冻食品时间晚、起初主要是利用月饼的闲置产能，因此其更注重差异化发展，以广式点心为突破口、主打 C 端市场平均定价更高，从而在产能更有限的情况下保证更好的盈利。

2、广酒餐饮定位大众消费，具备区域品牌及多门店网络优势：广州鸿星、炳胜均以经营粤菜及海鲜为主且客单价分别在 100-200/180-350 元，而广州酒家以经营传统粤菜为主且客单价 95-130 元、老字号保留更浓厚且定位更大众化，从而在广州及广东市场扩张、目前有 26 家餐饮门店，区域品牌及多门店网络优势明显。