【国信环保公用】中国核电业绩快报点评：量价齐升，业绩高增34%，

公司发布业绩快报，2021年度公司实现营业总收入623.67亿元，较上年增长19.3%；归属于上市公司股东的净利润80.37亿元，较上年增长34.1%；ROE为12%，增加1.1pct，说明了资产的优质。业绩增长主要得益于：1）装机和利用小时增长，带来的电量增长；2）汇兑收益8.32亿元，较上年增长317.1%。

2021年全年发电量1826亿千瓦时，同比增长18.6%；网电量1710亿千瓦时，同比增长19.1%。其中，核电机组发上网电量为1617亿千瓦时，同比增长17.1%，主要得益于：1）存量机组利用小时数同比增加250小时；2）新增福清5号和田湾6号2台核电机组。新能源上网电量93.亿千瓦时，同比增长69.3%，主要得益于新能源机组投产和风电利用小时提高。

平均除税电价为0.365元/千瓦时，较2020年提升0.001元/千瓦时，基本维持不变。2021年汇兑收益8.32亿元，2020年为2亿元，汇兑收益对归母净利贡献约4亿元。

2020-2021年，公司归母净利增速分别是26%、34%，业绩释放明晰、持续，维持了较高增速。我们预计公司22-23年公司业绩分别是123亿元、134亿元，利润增速分别为49%、9%。通过多角度估值，得出公司合理估值区间10.83-11.38元，较当前股价有39%-47%的溢价。我们认为，公司在2022年业绩将大幅增长，远期具有持续成长性，维持“买入”评级。