汇川技术：回购用以股权激励，新设子公司布局机器人-韭研公社

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汇川技术：回购用以股权激励，新设子公司布局机器人

缘起盘古

中线波段的韭菜种子

2022-03-23 07:55:46

事件：1）拟回购用于股权激励，目前已开始进行，系公司首次回购：3月17日晚间公司发布回购公告，拟以自有资金1-2亿元回购股份，占比0.05%-0.11%，用以员工持股计划或股权激励。2）设立南京汇川，深化丝杠&机器人业务布局：拟成立南京汇川，并以自有或自筹资金16.5亿元购买南京江宁经济技术开发集团名下土地及房屋建筑，用作丝杠、工业机器人的生产、研发及办公用地。

通用自动化22Q1订单表现亮眼、远超行业增长，全年有望实现30%+增长。其中1-2月外资出货普遍下降，但汇川下游结构更优，叠加国产替代，我们估计1-2月工控订单同增30%+。展望22年，伺服+PLC解决方案将持续发力，3C、锂电、光伏等高景气之下有望维持50%以上增长。变频继续挖潜，同比增速有望达到20%。机器人目前也在快速增长阶段。

电动车板块21年翻倍以上增长，收入预计25-30亿，利润端预计仍有1亿左右亏损（研发费用较多）。展望22年，新势力理想、小鹏继续放量+平均ASP提升；自主车企长城电源项目值得期待，海外车企23年开始起量。预计22年收入端有望实现40-45亿收入，开始贡献正利润。

电梯21年稳增，但上游涨价压力下21H2 BST利润率有一定的压力。22-23年凭借大配套综合解决方案+电梯出海+后服务市场进一步挖潜，营收有望维持10%左右CAGR。 [庆祝]盈利预测：我们预计公司2021-23年归母净利润分别为35.3亿元/43.9亿元/56.9亿元（21年含3.23亿并购基金投资收益，22-23年假设投资收益2亿+），同比68%/+24%/+30%。给予目标价83.5元，对应2022年50倍PE，维持“买入”评级。

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