三氯氢硅年毛利：2.3*6.5 +2.3*1.25=17.8亿

作为明牌龙头，市值和新秀宏柏新材很接近，有后发潜力。

预期：三孚股份，本轮大盘反弹周期，极大可能突破历史高点60.43元。

三氯氢硅价格高歌猛涨

一般来讲，光伏企业实际生产1吨多晶硅需要耗用三氯氢硅约为1-1.5吨，随着工艺进步，目前单耗比例为0.5吨左右。

2022年一季度，全球光伏装机延续了去年的高增长态势，并且在增速方面实现了更大的突破。据国家能源局统计，一季度国内实现光伏装机量13.2GW，同比增长147.8%。三氯氢硅有望充分受益于光伏产业的发展。

同时，近几年半导体产业景气度持续提升，且产能严重不足，也将拉动电子级三氯氢硅的增量需求。

不过，电子级多晶硅生产技术难度大，主要依赖进口。因此国内光伏行业发展对三氯氢硅的带动更加明显，而半导体产业带动作用相对有限。

硅业协会数据显示，2020年至2022年多晶硅需求在45万吨、65万吨、89万吨，对应光伏级三氯氢硅需求在23万吨、33万吨、44万吨，复合年化增速40%。

另外，硅烷偶联剂作为三氯氢硅（占比40%）的第二大下游市场，随着汽车轻量化成为主流趋势，近年需求增长稳健。据硅业协会预测，到2023年，硅烷偶联剂对于三氯氢硅需求将达到21.3万吨，2025年达24.4万吨。

而在供给端，由于光伏级三氯氢硅生产技术难度较大，产能严重不足。根据上海有色网统计，2021年外售光伏级三氯氢硅产量仅20万吨，在建产能约12万吨。

，我国外售三氯氢硅的企业较少，大部分企业自产自用，且产能主要以生产用于硅烷偶联剂的三氯氢硅为主。

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外网推荐：

三孚股份（603938.SH）：是光伏级三氯氢硅细分领域龙头股，也是国内少有具备电子级三氯氢硅产能的企业。公司主营产品包括三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾、硫酸钾等。

三氯氢硅下游主要应用于多晶硅行业及硅烷偶联剂行业。截至当前，三孚股份具备6.5万吨/年三氯氢硅、1000吨/年电子级三氯氢硅产能。

受下游需求驱动，三孚股份正加大产能扩张。公司2021年已规划并建设5万吨/年三氯氢硅项目，预计于2022第三季度进入试生产，投产后公司硅系列产品产能有望显著增加。

此外，公司硅烷偶联剂项目也正持续推进，一期产品已形成部分销售，二期“年产7.3万吨硅烷偶联剂系列产品项目”也将于2022年正式生产。

新安股份（600596.SH）：是我国第二大有机硅单体生产企业，公司形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，具有全产业链优势。

产能方面，现公司有三氯氢硅产能8万吨/年。2.5万吨光伏级三氯氢硅的技改已于2021年底完成，将全部用于对外销售。

宏柏新材（605366.SH）：公司为国内功能性硅烷行业龙头企业，主要产品包括硅烷偶联剂和气相白炭黑等。其中硅烷偶联剂对公司主营业务收入的贡 献比例在90%以上。

目前，公司现有单套5万吨三氯氢硅产能装置；第二套5万吨三氯氢硅及配套项目预计于2022第三季度进行投产；第三套5万吨三氯氢硅及配套项目预计于2025年实现满产；届时公司将拥有三氯氢硅（含光伏级）年产能15万吨。

随着三氯氢硅及终端配套项目的陆续投产，公司盈利能力有望增强。今年一季度公司实现营业收入4.84亿元，同比增长109.09%；归母净利润1.2亿元，同比增长386.34%