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【天风商社I出行】多重政策导向出行便利,5月以来出行消费止跌向好、暑期有望迎来积压需求释放
#跨省游放宽及对沪防疫政策松动。近期青海、宁夏、湖北三省陆续宣布恢复跨省游,全国跨省游市场进一步打通;截止6月21日浙江、江苏、安徽、海南等地放宽对沪防疫政策不再实行7+7一刀切、据了解其他部分地区的实际执行较文件政策亦留有余地。根据携程数据,截止6月21日近一周全国暑期跨省游产品/酒店预定周环比增长291%/151%,6月暑期日均订单量已超过去年同期。
#海南疫情防控再放松领先全国、建议持续关注海南免税线下客流修复。6月22日,海南再次放宽防疫政策,重点涉疫区、严重涉疫区清零,一般涉疫区降至11个,其中包括北京市昌平区、大兴区,上海市普陀区、静安区、宝山区等。除以上11个一般涉疫区外,北上深人员均可凭健康码办理登机手续,不强制要求核酸阴性证明。海南作为率先针对京沪地区放宽防疫政策的省份之一,大概率将受益于京沪地区消费者被前期疫情抑制的消费释放,6月海南免税线下客流有望持续恢复,客单价预计将进一步提升。
#OTA显示暑期预订数据环比显著改善。1)同程预计国内整体出游人次恢复至21年同期70%以上,6月上半月国内景区门票出票量/机票出票量环比5月下半月上涨44%/31%。2)携程预测上半年积压的长途旅游需求在暑期集中爆发,截至6月8日一周暑期机票/团队旅行产品的订单环比上周增长162%/109%(后者超八成为跨省产品)。
#航空6月以来边际向好、国际航班数量增加。根据飞常准数据,6月6日-6月12日,全民航客运量为437.9万人次,环比提升35%、此前一周为13%,同比2019年下降64%、此前一周为下降73%。根据航班管家数据,6月11日-6月17日,我国国内、国际航线客运航班日均执行量7165班次,环比上周+21%、上周环比为+29%,同比2019年-50%、上周为-58%。6月20日起中国驻法、澳、印尼、挪威、西班牙、美国等使领馆同步放宽了赴华签证政策;同时南航宣布从6月开始陆续恢复7条国际航线,国际航班将由原来的每周36班增加至48班、通航国家由原来的20个增加至27个,此外国航、海航、首都航空等航司也将在7-9月恢复部分国际航线。
#酒店5月以来改善明显、上周RevPAR同比降幅收窄9个点至22%、签约开店仍需进一步修复。RevPAR恢复角度,上周(6.12-6.18)酒店集团RevPAR环比+9.2%至122元、连续两周大幅提升,本周同比降幅缩小8.7pct至-22.3%。酒店集团签约角度,华住/锦江境内4月新签约162/167家、签约开店仍需进一步修复且存在调整签约目标的可能,锦江中国区目标在22Q3整体恢复到疫情前的业绩;君亭以定增加速15家直营店有望最早明年年底全部落地、加盟品牌也有望推出。
#餐饮上半年门店恢复度多在70%上下、5-6月环比改善。1)九毛九:太二22年1/2/3/4/5月同店恢复度系21年同期的88%/85%/60%/52%/61%,假设6月约75%,则上半年平均约70%。2)海伦司:22年1/2/3/4/5月同店恢复度系21年同期的80%/90%/66%/60%/62%,假设6月约79%,则上半年约73%。3)海底捞:1/2/3/4/5月整体门店翻台率系去年同期的106%/100%/80%/80%/100%,假设6月为100%,则上半年约94%。4)奈雪的茶:1/2/3/4/5月同店恢复至21年同期的接近90%/80%/68%/55%/60%,假设6月为74%,则上半年约71%。(注:太二/九毛九为未剔除上海停业门店口径,其余品牌剔除了上海等停业门店影响)。
#景区陆续推出暑期活动、暑期复苏值得期待。1)宋城演艺燥浪电音节将于7月2日在杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、炭河、宜春、郑州等千古情景区开幕。2)天目湖激爽水世界将于6月25日开园,天目湖夜公园将于7月1日开园。3)乌镇自6月1日起西栅和乌村恢复开放,古北水镇6月1日起陆续开启夏日计划系列游玩活动。5)#北京环球影城度假区6月25日起恢复开放。
投资建议:短期从两维度考虑社服板块排序,#一是终端需求的复苏速度:OTA(平台型企业)>酒店(商旅刚需为主)>餐饮(本地可选为主)>免税和景区(跨城跨省为主);#二是股价敏感指标的复苏进度:免税(销售额,线上物流+线下出行同时发力)>餐饮(同店恢复+直营开店同时助力)>OTA(订单旺季完成)>景区(客流旺季恢复)和酒店(加盟商开店修复为主、业绩修复为辅)。结合二者并考虑对应明年的估值性价比、短期不排除的情绪超涨,现在而言推荐A股首旅/海南发展/中免/锦江/宋城/天目湖/同庆楼/君亭/中青旅/广州酒家,港股推荐华住/携程/同程/九毛九/海伦司并建议加大关注海底捞/奈雪的茶。