摘要：

财联社8月8日消息，百兆瓦级先进压缩空气储能二期示范电站及产业化项目，由中储国能投资45亿元建设，被列入国家能源领域首台套重大技术装备项目、山东省“2022年度储能示范项目”。我国压缩空气储能项目开展进度开始加速。

雪天盐业作为我国盐穴资源龙头，拥有2000万m³以上的盐穴储量，且每年有超过100万m³的造穴能力，在盐穴储能上有着强大的先天优势。同时公司多年来一直在开展盐穴压缩空气储能和钠离子电池等储能业务的相关工作，致力于开辟新的增长极，已经在盐穴压缩空气储能和钠离子电池上有一定程度上的积累，有望受益于储能行业的高速发展。相较于同样是主营传统行业，开辟储能新增长极的钒电池龙头攀钢钒钛28倍的PE，公司目前16倍的动态PE显然被严重低估，具有大幅上涨空间。

一、压缩空气储能优势明显，商业化已经启动

1）风电光伏能源浪费严重，配储政策确定储能行业前景

据国际能源署（IEA）预测，2030年全球可再生能源发电量占全球总发电量的比例将达到33%。2020年，我国弃风电量约1.66×1010kWh，弃光电量52.6×108kWh。可再生能源固有的间歇性使得其消纳困难，弃风、弃光现象严重，造成了极大投资浪费。为了解决风电光伏行业能源的浪费，需要合适规模的储能设施进行储能。目前各省政策上已要求风光发电项目的建设必须建设10%-20%不等的储能设施作为配套。储能行业前景明确。

2）大规模储能技术各有限制，压缩空气储能极具潜力

目前较为成熟的大规模储能技术主要有抽水蓄能、蓄电池储能以及压缩空气储能3种。抽水蓄能技术成熟、效率较高、成本较低，然而其建设受到严格的地理生态条件限制，不仅需要丰富的水资源，还需具备可以建设上库下库的地理地质条件，推广应用存在一定局限性。蓄电池储能具有响应迅速、转换效率高等优点，但是受制于造价、寿命以及环保等问题，其大规模的应用受到一定的限制。与上述2种储能技术相比，压缩空气储能对地理条件要求较低，成本也与抽水蓄能相似，并且储能容量大，储能时间长，技术可靠，运行寿命长，是目前大规模储能领域极具潜力的发展方向之一。

3）压缩空气储能受制于储气库建设成本，盐穴资源完美解决行业痛点

压缩空气储能是指在电网负荷低谷期将电能用于压缩空气，将其高压密封在储气设备中，在用电高峰时再释放压缩空气推动空气透平发电，从而大幅改善发电用电的时空结构，助力电网削峰填谷、促进新能源高效消纳。压缩储能的痛点在于，如果采用高压储气罐难以满足大规模储能的要求，同时高压储气罐对于材料要求较高，提高了建设成本。而我国丰富的盐穴资源完美地解决了压缩空气储能的痛点。

我国盐穴压缩空气储能相关研究开发起步较晚。2017年5月，我国压缩空气储能领域的首个国家示范项目“中盐金坛盐穴压缩空气智能电网储能系统国家示范项目”正式获得国家能源局批复立项。2020年8月主体工程正式开工。2021年8月，此项目工程倒送电成功，一期发电装机60MW，储能容量300MWh，预计年发电量约1亿kWh，是世界首个大型非补燃压缩空气储能电站，我国研学压缩空气储能正式起步，该项目在2022年5月26日成功并网投运。2021年9月23日，山东泰安肥城盐穴先进压缩空气储能调峰电站取得重大进展，一期10MW示范电站顺利通过发电并网验收，并正式并网发电，标志着国际首个盐穴先进压缩空气储能电站已正式进入商业运行状态。2022年6月14日，河南平顶山市叶县200MW盐穴先进压缩空气储能电站举行通井开工仪式，标志着我国首座200MW盐穴压缩空气储能工程进入重要实施阶段。2022年7月14日，江苏淮安465MW/2600MWh盐穴压缩空气储能项目可行性研究报告在京顺利通过专家评审，标志着该项目取得重要阶段性成果，将进入工程实施阶段。共分两期实施：一期单机115兆瓦，二期单机350兆瓦。该电站建成后，将成为国际上容量最大的压缩空气储能电站，可实现年发电量8.5亿度。

21年之前我国压缩空气储能总装机12.6MW，21年开始，新建装机170MW，其中70兆瓦为盐穴压缩空气储能项目。目前在建和已审核共计665MW，其他已签约项目共计，全部为盐穴压缩空气储能。可以看出，我国压缩空气储能商业化发展已经起步，而且新签和在建项目几乎全部是盐穴压缩空气储能（除江西瑞昌项目外）。

二、我国丰富的盐穴资源完美契合压缩空气储能需求

盐穴即盐矿开采后留下的矿洞，体积巨大且密封良好。利用水溶开采方式在地下较厚的盐层或盐丘中采矿后会形成地下洞穴，高温高压下的盐具有将裂缝条下自动愈合的特点，一段时间后地下盐穴就能够成了很好的密封储存库。建设盐穴储库进行压缩空气、天然气、石油和氢气等能源存储，是世界上许多国家普遍采用的方法。盐穴储气作为一种优良的大规模储气方式，可以与压缩空气储能系统充分结合，解决大型压缩空气储能电站的大容量储气问题。

 1）盐穴作为压缩空气储能系统的储气库优势巨大。

密封性好，盐穴具有非常低的渗透率与良好的蠕变特性，能够保证储存溶腔的密闭性，盐穴储气泄漏量仅为总储气量的10^-6-10^-5。；储气压力高，盐穴储气库深埋于地下数百米至上千米，可以承受较高的储气压力；安全稳定，盐岩的力学性能稳定，具有损伤自我恢复功能，能够适应储存压力交替变化。岩盐与高压空气接触时没有化学反应，同时不会溶解，不会出现高危情况。由于储藏的是空气，高压气体泄漏也不会造成人员伤亡；占地面积小，由于储气库为地下盐穴，地面只需要建设发电相关设备。例如容积为3×10⁵m³盐穴储气库，其地面井口装置占地不超过100m2，对比储气量5×10⁴m³的地面压力容器储气库，需占地8×10⁴m²左右；技术成熟，作为一种常规大容量的储气技术，盐穴造腔技术十分成熟，且施工方法简单可靠。

2）我国盐穴资源丰富，空气储能大有可为

据CNKI，我国盐穴资源丰富，现有盐穴约1.3×10⁸m³，其中大部分经过造腔后密封性良好，但是目前已利用的盐穴仅有40多个，仅占总量的0.2%，绝大多数的盐穴资源处于闲置状态，可利用的空间巨大。根据金坛项目地下盐穴储气库约1000万立方米，远期建设规模1000兆瓦，理论上可以建设超过4000兆瓦的压缩空气储能电站这一结论。长远来看，我国盐穴资源至少足以支持52GW的压缩空气储能规模。

三、雪天盐业，立足盐化工，开拓钠离子电池、盐穴空气储能等全新赛道

1）盐穴资源全国第一，助力开辟储能新赛道

全国盐穴资源共计1.3亿m³，雪天盐业独占2000m³，理论上最高可以满足8GW规模的压缩空气储能项目。

根据公司答投资者问。公司控股子公司湘衡盐化盐穴资源丰富，现有存量盐穴空间理论值就超过2000万m³，且每年有超100万m³的造穴能力。目前公司正在对这些盐穴用于储天然气或是空气储能发电进行整体评估。目前正在评估的一对井组，估计单个盐穴空间体积即超过40万m³，可以满足100兆瓦的空气压缩能发电项目需要，项目实施后每年预计发电量超1亿千瓦时。公司所属其他盐穴储能的论证工作也在陆续展开。

雪天盐业在其2022年中期策略会上提到，公司在盐穴储能跟合作方、地方政府的洽商已经进行了几年，目前正在持续推进，政府也很支持。

综上，雪天盐业盐穴空气储能新赛道开辟在即，进军储能行业指日可待

2）联手高校团队，研发钠离子电池

 基于盐化工产业延伸发展的需要，公司透露正与国内领先的电池和材料研发领域科研院所如中南大学的专家团队进行前期合作研究。

钠离子电池具有性价比高、高功率、工作温度范围广等优点，被市场寄予厚望，被认为很可能是下一个万亿级新赛道。雪天盐业提前与电池领域顶尖研发团队合作，有望从全新钠离子电池赛道受益。

1）立足盐化工，业绩持续高速增长

公司主营盐化工业务。2021年营收47.8亿，同比上涨35.19%，营业利润5.027亿，同比上涨103.86%。其中盐化工业务营收44.55亿，占比93.19%，利润13.82亿，占比96.88%。8月8日公司公布半年报，现营业收入32.95亿元，同比增长67.69%；归属于上市公司股东的净利润4.61亿元，同比增长180.77%。2022年上半年，公司经营稳定，产销两旺，主要产品量价齐增，再次实现业绩的高速增长。而公司盐穴资源丰富的特点还未反映到财务情况中，下半年经营情况有望继续高速增长。

公司为高新技术企业,依托两级技术创新体系，打造了湖南省井矿盐工程技术研究中心。该中心为国内井矿盐行业三大省级工程技术平台之一。截至2022年6月30日，公司累计获得265项授权专利。公司累计发布企业标准40项，主导或参与行业标准与团体标准制修订7项；湘衡盐化、开门生活被中国盐业协会授予“十三五”盐行业科技创新先进集体。

四、业绩测算：

假设公司盐穴资源得到充分开发，用于压缩空气储能，开辟储能的第二赛道。对比同样是主营传统业务，开辟储能的第二赛道的钒电池储能龙头攀钢钒钛28倍的动态市盈率，公司当前16倍的动态市盈率严重被低估。假设给到雪天盐业同样28倍的PE，公司预估市值为280亿，相较于当前153亿的市值，有接近翻倍的空间。