2、对于公司年报信息,有几点需关注:
1)吨毛利、吨净利提升。21年合计销量5.2万吨,吨毛利2.84万元,相比20年的1.71万元显著提升;对应 吨净利1.74万元/吨,相比21年的0.6万元亦显著提升,扣非吨净利1.54万元/吨,实现较高盈利。
2)前躯体自供率大幅提升。21年公司前躯体产量1.95万吨,同比提升243%;外售量0.17万吨,自用1.8万 吨左右;对应三元正极产能5.3万吨,前躯体自给率33%左右;前躯体的提升可更大幅度节约原料成本,增 厚吨净利。
3)新产线成本大幅下降。公司新建产能8万吨,建设周期8个月,单线产出比上一代提升30%以上;公司 811高镍烧结工艺优化研究进入量产阶段,吨成本下降10%;高镍新产线进入试生产阶段,单线产能提升 40%,成本下降15%以上;
4)研发投入显著提升。21年公司研发人员497人,接近翻倍,研发费用3.6亿元,同比提升146%;高镍单 晶9系实现量产,镍96的产品处于产线调试阶段;富锂锰基处于小试阶段,能量密度与811相当,但成本低 30%;
5)原料及产成品库存较高。截至年底公司存货16.7亿元,相比年初5.9亿元,Q3的12.9亿元有较大提升; 其中原材料库存3.0亿元,在产品以及库存商品6.5亿元,半成品及发出商品5.0亿元;
3、公司公告拟发行募资60.7亿元,投资:
1)仙桃一期10万吨、遵义2-2期3.4万吨、韩国1-2期1.5万吨正极 材料项目,合计14.9万吨。
2)2025动力型锂电材料综合基地一期项目;
3)工程装备一期项目;
4)补充流 动资金
4、22年公司同宁德时代、孚能签订供应协议,叠加其他客户,我们预计22-23年公司出货量分别为15万 吨、22万吨,实现归母净利润20亿元、30亿元,当前估值28倍、19倍;维持重点推荐评级。