1. 和达科技公司是一家专注于水务领域信息化建设的整体解决方案提供商，是国内水务信息化领域的龙头企业；

2. 公司的硬件系统过去三年满产满销，后续扩张确定性强；近三年业绩出众，预估今年合理估值为45-60亿元；

3. 水务系统方面公司是国内龙头企业，未来向SaaS化转型，考虑到未来云化对公司估值的提升，公司整体当下合理估值约为80亿元，空间巨大。

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公司介绍：

公司是一家专注于水务领域信息化建设的整体解决方案提供商，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等新一代信息技术提升水务行业的信息化、智能化水平，为水务行业落实国家节水行动计划、防治水污染、提高服务水平提供支持，保障国家水安全。

公司的业务主要分为水务系统软件和配套硬件：

水务系统的产品架构如下：

过去三年和达科技各项业务都有明显的增长：

过去三年，营收收入复合增速50%；归母净利润复合增速150%，增速飞快。

软件业务产能利用率不好估算，硬件业务产销情况如下：

竞争格局：

根据公司的招股说明书来看，“目前，尚未有像发行人一样以水务软件（或嵌入式软件）为核心产品及主要收入来源的水务信息化上市公司。”，和达科技因此在行业里具有稀缺性；

并且，相对于以软件开发为主要服务的水务信息化企业，发行人的收入和利润规模明显高于新三板挂牌企业三高股份和易维科技，发行人的业务规模高于同类水务信息化软件服务企业。

 因此可以说，和达科技是水务信息化行业的基本面龙头公司。

公司未来展望：

公司募投项目如下：

硬件方面，新建产业基地，增加硬件产量，根据公司估算，本项目的成功实施将为公司带来可观的收入和利润增长，大幅提升公司的收入规模和盈利水平。本项目建设期为2年，项目达产后，预计年营业收入达5.55亿元，预计年净利润为9,028.67万元。

软件方面，公司未来将致力于把已有软件云化，转型SaaS，对用户粘性、现金流、公司估值提升都有很大帮助。

估值分析：

最简单的方法来看，20201上半年营收中位数1.7亿元，大致估算全年的营收大概是6.8亿元，对应22%的净利润率，全年净利润1.5亿元，净利润增速100%，按照30-40x估值，大概今年估值水平是45-60亿元。

采用分部估值法，

硬件：硬件部分的扩产项目开工应该是2020年年中（参照20年底的在建工程规模），2023年满产。按照预测，智能感传终端营收达到6.98亿元，对应净利润（17%）为1.19亿元，对应25x PE，大约估值30亿元；折到现在（70%），合理估值大概是20.8亿元；

而软件方面，从远期来看，公司的目标是转云；目前公司客户500家（根据招股说明书），不考虑新用户开拓，只看老用户升级，按照200万/年的服务费来估算，公司SaaS收入有望达到10亿元/年，按照15x PS的估值水平，公司远期看软件业务的估值有望达到150亿元，折算到现在（60%的折价），合理估值约为60亿元。

因此，在分部估值下，公司的合理估值约为80亿元，相对于当下30亿元不到的市值，存在至少翻倍的空间。就算按照最保守的方法估算，合理估值都应该在45亿元之上，在情绪极端的当下，存在明显的错杀。