1、环氧丙烷价格，8月7日公众号曾介绍过环氧丙烷行业供需情况，9月环氧丙烷市场行情大幅上涨，据生意社大宗榜数据显示，截止到9月28日环氧丙烷企业报价均价为18733.33元/吨，与9月1日相比上涨了37.07%，以三个月为周期，同比上涨了85.48%。截止到2020年8月，国内PO有效产能为328.2万吨/年，从2020年8月14日的开工数据看到，现阶段国内开工率为78.5%。根据规划，未来五年的新建产能将达到409.5万吨，从投产时间来看，2020年年底前将有88万吨环氧丙烷投产，若按期投产，全年PO产能将达416.2万吨。实际上由于项目建设周期较长，技术壁垒较高，故相关厂家的年内投产计划将推迟，全年产能将保持在328万吨左右。同时9月山东鑫岳35万吨装置因电力故障短暂停车，公司产能占行业10%以上，或导致行业供给进一步趋紧。进入“金九”需求旺季，国外聚氨酯需求较旺盛。同时，主产区工厂库存低位，生产排单紧凑，供应端紧张局面难以缓解。下游方面，聚醚价涨量随，对原料环丙采购积极性仍高，市场出现一货难求的局面，助推价格延续高位。市场预计短期内，环氧丙烷市场或将高位观望运行为主。

2、财通分析：市场认为红宝丽各项业务周期性较强，近期也主要关注 PO、聚醚的涨价。财通证券认为公司的竞争优势被市场忽视，公司公司主要从事环氧丙烷衍生品，三大主业为聚醚、异丙醇胺、PO，均是通过领先技术甚至国内唯一的生产工艺来构建竞争壁垒，是这一体量的化工企业中少有的依靠自有技术驱动，并能够跨行业成长的公司。 2017-2019年净利润4090万、2907万和8927万，2020年中报，净利润5182.41万元，同比去年增长32.86% 。

1）硬泡组合聚醚：产品的差异化常被忽视，公司在国内市占率稳居第一，主要竞争优势包括：（1）单体聚醚工艺先进，种类较多；（2）积极根据下游客户个性化需求研发，提供技术支持和系统解决方案，如快速脱模技术。随着公司全球竞争优势和市场地位的强化，公司加工费模式也有盈利能力的增长空间，毛利率有望持续提升。

2）异丙醇胺：公司依靠全球领先的超临界法构建工艺、成本、规模和服务优势，与陶氏、巴斯夫同台竞争。公司近年来异丙醇胺销量快速增长，主要因三异和改性异丙醇胺在水泥外加剂领域优势显著，正逐步替代三乙醇胺。此外，公司也积极开发一异、二异新应用，进一步扩大异丙醇胺业务综合竞争力。

3）PO+DCP：公司是全球除住友外唯一成功工业化 CHPPO 工艺的企业。财通证券看好公司 CHPPO 工艺的盈利能力，PO/SM 的 SM 利润已经难以保证，而 HPPO 在无稳定双氧水供应的前提下盈利能力仍然欠佳。从实际运行情况看，公司负荷提升也较为顺利。公司利用中间品苄醇生产 DCP 不仅弥补了传统 DCP 工艺的缺点，也省去了部分苄醇氢解回收反应，节省物耗和能耗。财通判断公司已能创造性的从废弃物中分离出联枯，DCP 项目的盈利能力或将超预期。

5）预 测 公 司 2020/21/22 年 归 母 净 利 润1.51/2.42/2.74 亿元，EPS 0.25/0.40/0.46 元。（部分资料来自财通证券、华创证券研报）