◼ 供给端：2021年全球新增锂产量有限，南美盐湖受疫情影响，扩产工程 进度放缓，部分延迟至2022年完工。澳洲锂矿新增产量以已建成产能为 主，由于澳洲锂矿生产成本高于盐湖卤水，需要更高的锂精矿价格才能 激发大规模产能扩张。中国锂矿、盐湖扩产积极，但占全球产量比例较 低，对全球锂供应贡献有限。预测2021年中国锂矿、盐湖产量占全球产 量比例分别为14.5%、9.7%。
◼ 锂辉石3周涨幅高达18.9%
根据安泰科最新数据，锂盐（碳酸锂和氢氧化锂）的价格距离去年6-7月低位都有了巨大反弹，其中碳酸锂更是呈现翻倍行情，而上游的锂辉石精矿价格仅较去年9月底部涨幅为32%，但其中18.9%的涨幅却是在近三周出现的，锂盐涨价或开始向上游传导。2021年全球锂供需紧张，2022-2023年维持紧平衡。我们预测2021-2023 年全球锂产量分别为41.3万吨LCE、54.1万吨LCE、64.7万吨LCE，全球锂 需求分别为40.59万吨LCE、51.06万吨LCE、62.60万吨LCE；2021年供应 短缺0.06万吨LCE，将有助推动锂价格继续上行；而2022-2023年分别供 应过剩2.57万吨LCE、1.52万吨LCE，处于紧平衡状态，有助锂价格维持。
◼ 涨价能持续多久？
根据SMM调研，部分四川锂盐企业因锂辉石精矿原料短缺已经出现减产现象，受益于锂辉石供给增量有限，中游锂盐和终端需求大增，锂辉石还有40%涨幅空间。
（1）锂盐库存已接近“清零”
锂盐库存端来看，自去年下半年开始加快去库存，工业级碳酸锂库存目前已经接近于0，而电池级碳酸锂也是连连下滑，已经降到2018年的低点水平。
后期不管是中游补库存还是维持下游需求端的高增长，锂辉石的需求量都将继续加大，根据安信证券预测，锂精矿价格有望快速涨到700美元/吨（目前不到500美元）。
◼ 本轮锂精矿涨幅滞后，涨价有望向上游传导。中游碳酸锂、氢氧化锂等 锂盐价格在下游动力电池厂旺盛需求拉动下率先从底部反弹。根据安泰 科数据，本轮上涨前电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂的价格底 部分别出现在2020年7月30日、2020年6月29日、2020年9月21日，而最新 报价（2021年3月36日）较价格底部分别上涨了111%、136%、31%；而上 游的锂辉石精矿价格底部出现在2020年9月28日，最新报价（2021年3月 36日）较底部涨幅为32%，因此上游锂矿价格无论从底部出现时间及涨 幅均滞后于中游的锂盐。上游锂矿、盐湖新增产量有限，下游动力电池 等需求旺盛，供需偏紧情况已在中游锂盐价格得到反映，目前锂矿已进 入涨价通道，但涨幅远滞后于中游，未充分反映行业供需状况，预期未 来锂矿涨价延续。
◼ 投资建议。在上游锂矿持续涨价的预判下，预期未来锂盐的生产成本 将上升，而中上游一体化，掌握的锂矿或盐湖资源丰富的企业在生成 成本上具备竞争优势。随着锂矿价格上涨，优质锂资源的收购成本将 水涨船高，掌握丰富锂资源的企业将更具价值。建议关注锂产业上中 下游一体化、资源属性提升的赣锋锂业（002460），参股国内优质盐湖 提锂企业的科达制造（600499），锂云母标的永兴材料（002756）。
◼ 风险提示。新能源车销量低于预期，锂盐价格大幅下跌，锂矿价格涨 幅不及预期。
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