【格林美】一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

公司21Q1预告归母净利润 2.42-2.96 亿元（+120%~+170%），同比大幅增长实现开门红。公司近期业务调整进展迅速，电池材料核心标的属性有望凸显，目前从估值提升阶段转向业绩验证阶段，2021/2022 年归母净利润预测为 11.87/15.06亿元，对应PE30/24 倍。

注：格林美可能标志着新能源行业和个股（甚至包括有色、化工等）炒作逐步进入业绩验证炒作阶段，后期可适当关注相关行业及个股一季报业绩情况。此外，格林美今日机构大幅买入。

1、一季报预增开门红。2月26日晚公告，公司预计一季度净利润为2.42亿-2.97亿元，同比增长120%-170%，迎接开门红。公司三元前驱体和四氧化三钴的全年订单应接不暇，产能大释放。中信点评：2021Q1 公司继续延续 Q4 产销两旺态势，测算公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 1.9/0.46 万吨（+297%/+21%），业绩开始释放。全年看，2020 年公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 4/1.5 万吨，2021 年在新能源车需求高景气的推动下，三元前驱体出货有望实现翻倍增长。四氧化三钴下游客户订单持续向好，预计 2021 年有望实现 60%以上高增长。

2、年报符合预期。2月26日晚公告，2020 年营收/归母净利润 124.66/4.03 亿元（-13.15%/-45.22%），符合预期。业绩同比下滑主要系公司 70%核心产能位于湖北疫情震中区，叠加全球新能源和硬质合金需求受疫情影响需求下降。营收随着疫情控制及新能源车行业景气度恢复环比逐渐向好。公司 Q4 利润同比减少主要系格林循环引战后并表利润减少。

3、公司是三元正极前驱体全球龙头，布局镍业务，主营包括三元正极前驱体、正极材料、动力电池回收业务等，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%，客户包括三星、LG、宁德时代、比亚迪、松下全球 Top5厂商，覆盖全球 80%动力电池市场。

4、2021年1月4日公司提高印尼镍湿法项目股权至72%，项目初期目标为建成不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划，或于 2022 年投产。公司全面掌握了高镍与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上。（部分资料来自于中信证券）