安信计算机：这是市场上第一篇从海康的架构变革为切入点的深度报告，我们认为早在2018年公司同时推出AIcloud平台和事业部架构变革，就已经奠定了海康在组织架构上的先进性：作为全球最先适应AloT时代碎片化特性的科技巨头，将率先享受时代红利。
作为A股人工智能第一团队，本篇报告我们采用多维度数据对比海康威视与各大AI独角兽，AI不断解锁各类应用场景日新月异，海康在人工智能的伟大浪潮中究竟将扮演怎样的角色？用数据说话，解读2021智能花开百舸争流的时代全景。
摘要
突破传统安防边界，AI解锁智能时代。公司20年的发展史就是不断开拓业务边界的过程。如今，公司业务由单一安防产品逐步拓展到综合安防、大数据服务和智慧业务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。公司的产业链升级可以划分为三个阶段：从诞生至今的数字化时代；从2010年起始的网络+高清化时代；和在AI及大数据背景下的智能化时代。公司超前布局使得业务结构从原来单一的安防产品扩展至前端音视频产品、后端音视频产品、中心控制设备机器人和智能家居等创新业务，前端产品仍然为公司主业的中流砥柱，随着行业集中度上升，公司前端产品进一步被市场所认可，其毛利率和营收入均呈逐年上升趋势。公司20597名研发、技术服务人员散布在全球的10个研发中心和7所生产基地中，构建以研发、生产一体化的海康体系。
AIoT时代：安防边界模糊化，场景高度碎片化。传统安防正在走向“泛安防”生态圈，安防行业上游的更新也带来了下游产品的整体升级。其中视频监控占泛安防产品比重较大，是AI安防最先落地的场景。视频监控是泛安防的核心环节，应用场景也最为广泛。多场景需求造成安防应用“长尾效应”，行业“碎片化”效应愈加明显。随着人工智能、大数据等新一代信息技术发展，智能安防时代的到来让安防行业的边界逐渐模糊化，在新技术的加持下许多未被满足的需求有望实现。
被低估的架构变革：全球最先适应AloT时代碎片化特性的科技巨头。公司在18年同时推出AIcloud平台和事业部架构变革，目前已覆盖公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇七大行业和40余个子行业的纵向垂直行业布局。公司业务架构的变革重组，重新组织整合资源，将国内业务分为PBG、EBG、SMBG三个业务群，更有针对性地面对不同类型市场和客户，更有效地协同内部资源。三大事业群有效整合行业资源。
PBG主攻ToG方案，面向政府及政企用户，提供“感知+数据+认知”的城市级整体解决方案；
EBG紧抓头部用户，多方位助力企业价值提升；
SMBG专注于尾部用户集中打造产业互联网。
AI给公司带来的创新业务红利：机器视觉与机器人。公司成为国内机器视觉应用技术领先者，目前公司产品已覆盖光源、镜头、相机、视觉控制器等专业机器视觉部件。在工业机器人方面，公司布局海康机器人，为行业提供海康机器人智慧工厂式的全方位定制解决方案。同时在服务型机器人方面，公司公告拟拆分上市的萤石网络证明了其孵化创新业务的巨大潜力，萤石网络2017-2019年的净利润分别达到0.37亿元、1.19亿元、2.60亿元，萤石网络旗下儿童陪护机器人、智能可视宠物喂食器和“星舰”智能云视觉机器人覆盖三条服务型机器人赛道。
投资建议：公司是目前全球科技巨头中，率先通过主动架构变革来适应AloT时代碎片化特性的公司，将率先享受智能化时代多场景下创新业务百花齐放的红利，预计2021-2022年EPS分别为1.72元和2.00元，维持买入-A评级。
风险提示：海外新冠疫情的不稳定性有可能导致全球经营风险和供应链风险；海外贸易风险；新产品市场进展不及预期。
海通计算机：海康威视2020&2021Q1业绩交流会纪要
2020 年公司实现营业总收入 635.03 亿元，比上年同期增长 10.14%；实现归属于上市公司股东的净利润133.86 亿元，比上年同期增长 7.82%。公司 2020 年整体毛利率为 46.53%，与上年同期相比提高 0.54 个百分点。分季度看，Q4收入增长24.56%，实现了全年逐季增速提升。
国内业务情况：
PBG：163.04亿元，同比增长4.61%
EBG：151.80亿元，同比增长20.56%
SMBG： 96.83 同比增长，同比增长3.50%；
PBG和SMBG上半年受疫情影响较大，EBG受疫情影响较小，主要和与覆盖行业面较广，大企业抵抗风险能力强，以及数字化转型需求旺盛有关。2020下半年SMBG下半年增长恢复不错，使全年实现了增长。
国外的业务发展，与当地对抗疫情的情况相关，在当地的公司人员努力之下，全年保持了增长。全年实现收入177亿元，同比增长8.98%。
创新业务实现收入61.68亿元，同比增长39%。
整体毛利率46.53%，上半年热成像推动毛利率提高；原材料和劳动的成本增加，会对21年的毛利率产生影响，毛利率波动有不确定性。
公司2020年费用策略比较保守，2020年底人数增加5.65%。2020年，公司研发投入63.79亿元，占公司销售额的比例为10.04%，研发费用率进一步提高，公司研发和技术服务人员超过20, 000人。
供应链和稳定方面：原材料紧张的大环境可能会持续，公司将延续高库存政策，以平滑供应链变化可能带来的影响。
汇兑损益：约8.8亿元。
2021Q1业绩情况：
疫情影响逐渐好转，有利于继续开展业务，但同时国外还有不确定性，公司积极进行应对，取得了较好的经营业绩。实现收入139.88亿元，同比增长48.36%；归母净利润21.69亿元，同比增长44.99%；扣非后净利润为20.22亿元，同比增长37.64%
研发上的投入方向：
研发投入在软件体系和创新业务两个方面，未来也会继续投入。统一软件架构是公司重点投入的，SaaS层面会结合合作伙伴来做；同时创新业务上，汽车电子、工业相近、消防、机器人等都在进行投入。
PBG和EBG的收入占比趋势：
从国外的结构来看，企业端的占比是更大的；从国内的情况来看，PBG会受政策以及宏观等各方面的影响，会有阶段性的变化，比如现在在怀抱、民生、治理都还有一定机会在；SMBG同样也会受益于国内多样化需求，所以认为三块长期看来都会有很好的发展机会，短期来看，因为PBG的影响因素较多，EBG可能会比PBG的市场更好些。
EBG的需求趋势：
认为企业端的需求发展和应用，是渐进式的，不会像C端一样爆发，所以要拉长到五年、十年来看。企业客户在进行这些智慧化应用使，会考虑投入产出、考虑标杆样本、考虑场景等多个因素，需要一个发展的过程。
供应链的情况：
过去几年和未来几年供应链都有挑战，过去几年主要是制裁，公司应对的不错；现在的问题是半导体短缺，是之前很少出现的，目前常规制程的芯片也受到影响，大公司相应影响较小，但还是存在一定不确定性。目前对公司还没有多大影响，但如果持续时间太长，不确定后续的影响，现在公司是加大备货以应对变化，同时也配合调整经销商的策略。
人员增长：
2020年受疫情影响，未来三年会扩大人员投入，有一定规划，同时会根据经营情况做调整，做均衡的处理。
2021Q1的增长动力和毛利率：
2021Q1的收入结构和之前的变化不大，需求中有因为客户在后疫情，开始进行投入的短期因素存在，后续认为会逐渐回归常规市场节奏。未来毛利率存在不确定性，一方面受供应商和外部涨价环境影响，另一方面也和定价相关，整体影响不确定。
公司对视觉之外，其他感知能力的投入发展规划：
可见光、非可见光等方面的手段，都是围绕实现感知的目的，多位感知是公司的选择，公司的技术和产品的投入不会说全部都做，会观察市场的需求和产业变化趋势，比如在产业出现拐点的时候进入肯定是做好的时机。
公司的AI平台能力：
公司的AI是一个开放的训练平台，和应用也是打通的，使用户用标定的样本，来用公司的平台来进行训练，可以使各种各样、千奇百怪的用户需求提供工具，公司也会不断的开发工具，同时客户的数据也会不断迭代来改善、打磨工具（比如优化漏报率等）。公司自己的算法库，和第三方的，客户可以在平台上下载，好处是把客户差异化的应用，不断优化，可以让用户自己来做，能提高效率、改善效果。对于行业中友商，认为面对的客户不同，需求有差异化，不太关注友商的情况，也不好对比，会保持开放的心态，但公司的目标还是围绕着客户的需求，而不是行业的竞争。
AI算法和算力的变化带来的需求影响：
认为公司还是保持原有的规划节奏来做，行业中确实存在有AI带来的变化。未来十年国内的算法和算力行业，认为会有更大的发展，所以存在很好的机遇。
萤石的未来发展：
萤石未来几年的成长是乐观的，在家用、相机、智能锁等等多个点都有发展的空间，云平台的价值也越来越大，未来5-6年的成长是比较明确的；2020年的收入增速不是一个常态下的增长，C端在疫情下比较敏感，要看21年的情况。
海思的影响：
海康在供应商的选择上，之前从供应链安全方面角度考虑，已经分散了供应商的选择，是在海思的事情之前。
海外的AI应用：
海外的AI应用比国内慢很多，在某些应用，比如人脸有些敏感；但在比如目标检测、场景防范等AI应用已经较成熟了；AI的应用很多都是不知不觉，不是直接感受到，是在性能和功能的优化上的体现。海外的不同地区对于AI的看法和需求度不同，公司会依据各个地区的情况，来进行发展的策略。
公司在物联网开放生态的展望：
公司从做板卡开始就已经在做开放了，不是现在才提，开放肯定是大趋势；对于是否成为平台型的公司，认为是产业发展中产业的选择，而不是说想成为平台就可以成为平台；另外平台的规模化经济可能会和反垄断等方面的
工业自动化方面：
公司有工业相机，但公司不是自动化的公司，所以还是会焦聚于检测、监测等感知方面，定位是大的工业自动化厂商的配套供应厂商，提供相关的、配套辅助手段；公司角色是被集成或者赋能。
政府的数字化需求对PBG的影响：
政府的需求是比较务实的，现在在比如高速数字化改造、环保、民生治理等多方面都有数字化的需求，也给公司带来了机会，公司能做的事情更多了，但需求都是很碎片化的，所以很难给出一个整体的增速，对于发展的趋势公司持谨慎乐观态度。
软硬件研发配合的情况：
会根据客户需求，来判断是由硬件来实现好，还是软件来实现好；所以为了更加经济有效的实现客户的需求，会让软件硬件的研发相互配合和融合。
AI推理层面和SaaS的计划：
把AI分为感知智能和认知智能，之前主要是做感知，现在开始逐渐做认知，比如知识图谱等，所以推理层面主要在这方面，之前认知层面是没有开放出来，以后会逐渐开放合作。SaaS层上有一定布局，公司比如在门店管理方面的SaaS应用（海底捞等），去年有1w多的使用积累，以后在客户需求的SaaS中如果有合作伙伴可以做，交给伙伴，不能做的话公司也会自己做。
EBG的需求来源，客户数和客单价的趋势：
企业的需求中，公司是需要伙伴来一起合作拓展市场，加深客户的价值。在客户数和客单价的变化上，认为任何产业都有头部集中的趋势，所以一方面老客户是要持续挖掘，伴随业务发展，会有不断的需求产生，永远在变化；另一方面，在新客户上也要保持拓展。认为如果企业自身想做大而全，难以把能力复用，长期趋势下失败的概率大。
申万计算机：20年报&21Q1业绩点评
