近期公司股价有所回调，我们跟踪公司经营进展稳健、业绩高增无虞：

自主零售延续高增势头：7月公司2C零售在去年高基数的基础上预期同比+60%。除了开店和电商，20A、21H同店内生增长均有强势表现，拆分来看分别达到6%、70%（同期开店数量贡献23%、27%）。我们认为公司引入美的管理人员后内生增长拐点明显，卡位床垫优质赛道，后续成长持续性强。

套系化销售+结构升级驱动客单价向上：（1）软床+床垫的配套率提升，21H喜临门床：床垫销售接近1:1.7（前几年1:4），下半年公司将新增床头柜、床品等配套品销售，同时推进智能床系列补足高端，客单价有望从现在的1.2万提升至1.5万。（2）高毛利产品占比提升，内销床垫出厂单价从19年约1500元提高至目前约1800元。

国民品牌形象深入人心：公司价格带较慕思及3S1K来看性价比十分突出，且近年通过冠名大型综艺、开展蜜月喜临门等强化形象，推Smart护脊、提倡深度好睡眠，打造了平价优质的国潮品牌。我们判断公司未来三年收入复合增速25+%、利润增速30+%，当前对应21年PE 21X，持续推荐布局！