🔥【国盛化工王席鑫团队】PVDF独家深度观点：PVDF性能好替代难，下游对成本不敏感，承受能力强，继续看好

☀️在光伏中：1）按当前价格测算，光伏级PVDF占光伏组件成本约3%，占下游成本比重低；2）PVDF在光伏主要应用于背板耐候涂层。替代方案主要为PVF、FEVE等。核心区别在于氟含量，PVDF背板氟含量为59%、PVF为41%、FEVE小于40%。PVDF具有三种方案中最高的氟含量，耐侯性相对其替代品具有无可比拟的优越性，因此在背板涂层中的份额2016年为35%，2019年上升至53%。

🚗在锂电中，按当前价格锂电级PVDF占动力电池成本不足2%。更重要的是，由于锂电池正极电压高于负极，负极粘结剂方案（SBR+CMC）难以替代正极粘结剂（PVDF+NMP）。而其它潜在的正极粘结剂树脂（如PMMA等）目前尚未成熟商业化，因此我们认为锂电级PVDF短期内无替代方案。

🏙在涂料中：1）PVDF一般与丙烯酸树脂混配，与溶剂其它原材料制成氟碳涂料，质量分数占比不高；2）氟碳涂料的氟树脂主要包括PVDF、FEVE，二者应用场景难以相互替代。FEVE采用常温固化方式，应用于对于耐侯性要求较低、维护难度较小的场景。而PVDF涂料应用于机场、高层地标式建筑等，上述领域由于维护难度大、维护成本高，对涂料的耐侯性要求胜于成本。再加上需要采用高温固化方式，PVDF难以被其它方案替代。

综上所述，我们认为PVDF占下游成本比重低，短期内被替代的风险小，下游对于涨价的接受度强于市场预期。
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