行业保持高景气 根据IDC数据，2020年中国服务器市场出货量350万台，同比增长9.8%；2021Q1中国市场 服务器收入同比增长29.1%。相比去年，今年受疫情影响显著降低，经济复苏和云计算、 5G、AI产业快速发展，也带动服务器需求增长。IDC预计，随着国家十四五规划推进新基建 的投资未来五年中国服务器市场将保持稳定增长，2021-2025年中国服务器市场由257.31 亿美元增长至410.29亿美元，保持12.5%的CAGR。市场份额方面，浪潮信息继续稳居中国 头把交椅，世界第三。

公司业绩增长确定性强 英特尔第三代至强可扩展处理器（Icelake）于2021年4月终于正式发布，在核心数、性 能、AI集成和安全性方面有大幅提升，加强了数据隐私保护、AI视频分析以及边缘微服务， 可提升数据中心的性能、安全性和运营效率。并且，未来下一代Sapphire Rapids处理器也 将采用全新10nm SuperFin工艺，支持DD5内存以及PCIe 5.0，也将是近年变化较大的一 代。下游客户对新一代服务器新品的更新换代需求，以及此前因Icelake持续跳票公司相应 减少芯片存货采购带来的存货减值减少，将支持浪潮信息的收入和净利高增长。

此外，我们认为英特尔10nm至强处理器在硬件中添加AI、边缘服务等功能，匹配数据中心 等客户对于工作负载的AI能力需求，有望推动服务器市场升级，加快更新换代进程。根据 IDC数据，2019-2024年，中国边缘计算服务器市场年复合增长率将达到18.8%。除传统服 务器外，边缘计算服务器，AI服务器持续高增长，将成为服务器 市场的新增长点。 从估值和业绩增速匹配度的角度看 浪潮信息目前PE估值28.7倍（TTM），接近20年以来PE-Band估值下沿，如果用PS估值体 系来衡量也处于估值低位，约0.71倍，历史最低和最高PS分别为0.49倍和5.3倍，中位数在 2.02倍。目前浪潮信息估值处于历史底部。而从业绩增速的角度看，公司今年Q1收入增速 3.8%，归母净利增速76.9%，Q2单季净利同比增长74.1%—134.2%，相比历史上每个季度不到20%的净利增速中位数，业绩增速并不慢。考虑到行业景气度和预计公司未来业绩增 速，配置性价比较高。