歌尔股份：三季度预告超预期，紧握新兴智能硬件创新机遇-韭研公社

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歌尔股份：三季度预告超预期，紧握新兴智能硬件创新机遇

王小明

长线持有

2021-08-27 12:40:43

歌尔股份：三季度预告超预期，紧握新兴智能硬件创新机遇上半年公司实现营业收入303亿元，同比增长94.49%；归母净利润17亿元，同比增长121.71%；经营活动现金流40亿元，同比增长343.40%。其中精密零组件（声学、光学、微电子、结构件等）61亿元，同比增长20%；智能声学整机（智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等）125亿元，同比增长92%；智能硬件（ARVR、可穿戴、游戏机、智能家居）112亿元，同比增长211%。歌尔预计2021年前三季度归母净利润约32.14亿元~34.61亿元，同比增长59.38%~71.64%，若取中值估计Q3利润为16.39亿，同比增长32.6%，环比增长约114%！经营性利润增长约70%，环比也做到不错的增长。上半年高增长主要得益于VR以及TWS的收入增长，公司控本增效盈利能力大幅改善。紧握科技和消费电子新兴智能硬件产品的创新机遇。歌尔2020年智能硬件营收就已经超过100%的增速，2021年VR预计仍将大超预期。 Oculus目前订单充足，2021年预计900~1000万的总出货量（注：Oculus加上索尼的总和），VR成为公司最主要的增长点之一，今年利润占比将近1/3。公司积极发展与新兴智能硬件产品相关的精密零组件和智能硬件整机业务。充分发挥公司零组件业务和整机业务间的协同效应。可穿戴以及智能声学整机份额进一步提升。歌尔作为TWS耳机的主要供应商，今年在大客户的份额较去年将继续提升，目前市场上对TWS耳机总体出货量的预期较为悲观，但早已经反映在股价中，随着下半年新品的发布以及耳机换机周期的来临，后续销量有望带来积极影响。声学零组件今年在安卓系客户份额有望提升，MEMS麦克风今年受益于耳机、手表等可穿戴继续高增长，PS5等整机代工等新产品将带来新的利润增量。风险提示：下游需求不及预期。

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