1、春节后光伏产业链各环节价格博弈及观望情绪浓厚,本轮涨价的驱动一方面在于硅料供不应求但初期盈利处于历史中位,另一方面组件亏损但下游潜在需求旺盛。近期博弈后各环节盈利变化明显:1)硅料:平均毛利率已超50%,单万吨净利达到6亿元;2)硅片:截至本周盈利保持0.1元/W水平,甚至期间部分时点盈利相比初期有所提升;3)电池:盈利持续受挤压,166产品持续亏损,158/182/210产品处于微利状态,盈利1分/W左右;4)组件:单瓦净利由亏损1-4分/W部分产品恢复至微利。因此,硅料及组件供需与盈利不匹配的情况有所缓解,价格平衡点逐步清晰,后续我们认为二季度需求环比改善,且月度逐步向上,三季度则有望加速启动。投资方面,调整后龙头标的PE估值在25倍左右,二线标的PE在20倍左右,性价比明显提升,建议继续布局竞争力突出的一体化龙头和硅料、逆变器、胶膜等细分环节龙头。
2、新能源车产业基本面延续高景气,4月产业链排产保持高强度,龙头电池厂环比仍有抬升,且部分产业链公司对下半年展望积极。在基本面持续走强下,板块前期却有所调整,一是担心上游涨价对终端销量、中游盈利的影响,这一点我们在前期专题中有详细测算,影响可控;二是担心市场风格切换和电动车估值,经过阶段性调整,当前中游环节尤其是部分材料公司PE已回落至2021年40倍以内,2022年30倍左右,与行业增速匹配,已经具备极强的配置价值,建议增配!