1、金春股份，国内领先非织造布生厂商，主营业务为非织造布的研发、生产和销售，公司主要产品为水刺、热风和长丝超细纤维非织造布。

2、金春股份是国内领先的非织造布生厂商。公司主要产品为水刺、热风和长丝超纤非织造布，其中水刺非织造布可用于卫生材料也可用于装饰装潢及工业用材类材料；热风非织造布主要用作卫生巾、尿裤等卫生用品的面层、导流层和底膜材料、口罩热风棉层材料等；长丝超细纤维非织造布主要用于面膜、家纺、高档擦拭布材料、汽车内饰材料、口罩过滤层材料等。截至2019年末，公司水刺非织造布年产能达47,500吨，占国内水刺非织造布总产量7.44%，热风非织造布年产能达4,500吨，长丝超细纤维非织造布年产能达2,000吨，产能规模位列行列前列。公司是恒安集团、维达纸业、扬州倍加洁、日本LEC等国内外知名生产企业的供应商。

3、下游医用、湿巾、面膜等市场增长空间广阔。目前我国现阶段使用的一次性医用非织造纺织部市场渗透率还较低只有约5%，远低于北美市场的90%、欧洲市场的70%，这带来大量的术后感染、交叉感染和重复感染问题，我国的一次性医用非织造品提升空间巨大。而随着2020年新冠肺炎疫情爆发，口罩、消毒湿巾和医用防护品等需求激增，公司2020年上半年营收达5.57亿元，同比增长34.69%，净利润达1.39亿元，同比增长280.49%，公司被发改委、工信部纳入全国性疫情防控重点保障企业名单，在新冠肺炎疫情持续蔓延的态势下，人们的日常防护习惯可能随之产生剧变，公司下游应用市场空间已被打开。

4、行业

（1）从非织造布行业来看，根据中国产业用纺织品行业协会统计，中国非织造布行业的生产工艺以纺粘为主，2019 年纺粘非织造布的产量为 309.43 万吨，在非织造布总产量中占比达 49.80%，主要应用于卫生材料等领域；其次分别是针刺工艺占比 23.03%，水刺工艺占比 11.23%，化学粘合工艺占比 6.43%，热粘合工艺占比 5.33%，气流成网工艺占比 2.47%，熔喷工艺占比 1.07%，湿法工艺占比 0.64%。基于非织造布生产工艺和产品性能优势，非织造布行业在我国迅猛发展，目前中国已成为全球最大的非织造布生产国和消费国。根据中国产业用纺织品行业协会的统计，在非织造布固定资产投资方面，我国近年来一直不断的加大投入，2012年我国非织造布固定资产投资额为 146.6 亿元，2017 年已上升至 347.76 亿元，年均复合增长率达 18.86%。在产量方面，我国非织造布在行业发展前期呈指数式增长，从 1978 年至 1997 年的 20 年间，我国非织造布年产量翻了近 100 倍。进入 21 世纪以来，我国非织造布产量保持增长态势，2008 年金融危机后我国非织造布产量仍然逐年攀升，2019 年我国各类非织造布年产量达 621.31 万吨，较 2008 年增长 210.34%，年均复合增长率达 10.84%。

（2）从水刺非织造纺织品行业来看，2004 年至今，为水刺非织造布行业的黄金发展期，行业秩序逐步规范，在继续拓展国内市场的同时进一步打开了国外市场，少数优秀水刺非织造企业通过引入国外水刺生产设备，消化吸收国外先进生产工艺并在此基础上进行再研发，自行设计技术参数，专业化定制生产设备，从而脱颖而出。根据中国产业用纺织品行业协会水刺非织造分会统计。截至 2019 年末，全国水刺非织造布实际产量约为 69.80 万吨，比 2010 年 23.20 万吨增长 200.86%，年均复合增长率达 13.02%；水刺非织造布占国内非织造布比例达 11.23%，比 2010 年提高约 3 个百分点。

5、竞争格局：（1）水刺非织造布行业：行业内整体中小规模企业众多，产品同质化严重，行业呈完全竞争状态。同时目前行业内企业发展分化已经初步显现，少数优秀企业脱颖而出。（2）热风非织造布行业：从行业下游集中度较高，相应地，热风非织造布行业的集中度也较高。以日本 JNC 株式会社、南六企业股份有限公司为代表的大型企业在生产规模、技术开发、市场品牌等方面都具有较强的市场竞争力，与下游客户建立了长期稳定的合作关系，并通过在各个市场建立合资企业或生产基地等方式降低生产成本，市场占有率较高，属于行业的第一梯队。以北京大源和延江股份为代表的业内领先企业在传统面层材料和打孔技术上具有较强的规模优势和技术优势，已进入国际和国内卫生用品龙头企业的全球采购体系，在生产规模、产品质量、技术开发、生产工艺改进等方面均具有较强的市场竞争力。

6、2017-2019年营业收入6.05亿、8.65亿、8.38亿，复合增长率17.72%，归母净利润6046万、7258万、8841万，复合增长率为20.93%。可比公司：欣龙控股、诺邦股份、延江股份、北京大源，发行PE45.69倍，行业PE20.98倍。