一、公司简介：

    公司主要从事OLED产业链上游环节中的有机发光材料与蒸发源设备的研发、制造、销售及售后技术服务，其中有机发光材料为OLED面板制造的核心材料，蒸发源为OLED面板制造的关键设备蒸镀机的核心组件。

1、市场空间：2021年OLED有机材料市场规模将突破30亿美元，且应用在电视和车载显示领域的产品增速会有所提升，未来增长主要来自于中国和韩国。据DSCC统计，2018年显示装备市场的营收规模约228亿美元，其中OLED装备营收占比52.63%，达到120亿美元。

2、技术迭代：从短期来看面板显示技术的迭代，主要系AMOLED显示技术对 LCD 显示技术的逐步渗透。未来一段时间，智能手机仍将是AMOLED面板的主要应用，渗透率将稳步提高。

3、面板上游行业迎来发展节点：根据已公布的面板企业投资计划，在2024年以前，各大面板企业的6代AMOLED产线建设处在爆发期。

4、国产替代：目前国内上游供应链还不完善，许多组件和材料仍被国外厂商所垄断，国产供应商市场渗透率低，增长空间极大。

三、公司面看点：

1、线性蒸发源设备：

（1）奥来德生产的6代AMOLED线性蒸发源成功打破国外垄断，实现进口替代。国内面板厂商已进行招标采购的6代AMOLED线性蒸发源，公司是唯一的国内企业。公司产品在关键指标如连续蒸镀时长、膜厚的控制等方面，都有着较强的优势。

（2）客户方面：已向成都京东方、云谷（固安）、武汉华星、武汉天马、合肥维信诺提供蒸发源设备。

（3）8.5代新型高世代蒸发源处于研发中。

（4）一条1.5万片/月产能的产线大概需要20套蒸发源设备。

（5）订单方面：公司蒸发源目前在手订单约为6亿元，市场占有率不断提升。方正证券根据测算未来两年蒸发源未招标（奥来德可参与）的需求有240个，因为新产线建设投产时间相对集中，结合之前未消化完的订单，奥来德蒸发源业务将迎来营收的快速增长。

2、有机发光材料业务：

    募投项目：“年产10000公斤AMOLED用高性能发光材料及AMOLED 发光材料”，项目建设期预计为24个月，预计21年设备搬入，23年开始放量。本项目预计达产后将实现年销售收入8.03亿元，年税后利润1.63亿元。

3、PI材料、封装材料创造新增长：

    奥来德薄膜封装材料在2021年4月份已经成功通过了和辉的产线测试，并实现首单销售，目前正在进行维信诺和京东方的产线测试。2020年7月投资18000万元推进柔性PI产线的建设，规划年产量为1000吨，已进入产线测试阶段。

4、边际高增长：

（1）2021年H1业绩预告：预计2021年半年度净利润为9,600万元到10,200万元，同比增加129.74%到144.10%。扣非净利润为7,650万元到8,250万元，同比增加107.56%到123.84%。测算2021Q2单季度扣非净利润为3,411万元到4,011万元，而去年同期（2020Q2）扣非净利润为亏损655万元。业绩增长原因在于有机发光材料和蒸发源设备销售额较上年同期均有较大幅度增长。

（2）2021Q1业绩增速比较明显，主要原因是公司主要客户陆续开始放量，对发光材料需求增加，发光材料收入3585万元，同比增长135%。

5、股权激励：业绩目标净利润2021-2023年同比增长分别为66.67%、30%、30.77%。

四、      机构持仓：2021年Q1机构持股占比17.67%。

五、      缺陷：

1、有机发光材料业绩下滑：（1）老产品降价幅度大：公司当前有机发光材料产品为 2017年、2018年左右研发的产品。客户以半年或是一年的时间为单位要求材料降价以提高产品的竞争力。同时OLED材料更新迭代速度较快，行业整体的技术更替会影响老产品的市场价格。因此公司有机发光材料毛利率下降极快。（2）新产品导入延后，受疫情及公司新产品研发及导入周期影响，公司新研发的产品包括有机薄膜封装材料、发光功能材料JOC015-043，JOC015-093，JOC015-135等10余支新产品正处于客户测试阶段，量产导入时间较长，在2020年尚未实现规模销售，致使公司的有机发光材料业务收入下降。

2、更换会计师事务所：公司将立信更换为本地大信会计师事务所，公司方面解释为当时担心疫情对审计时间效率方面的影响。

3、由于公司具有属于大订单、客户高集中度属性，若出现大客户的变动对业绩影响极大。