本篇报告将从行业空间以及持续性的视角去剖析军工行业的未来发展前景。我们分析认为，军工行业不仅需求空间广阔，还具有长期的持续性，是一个持续加速发展的朝阳产业，是一条值得长期投资的长青赛道。

　　新时代下，国际战略格局、战争形态、军队历史使命都将发生深刻的变化，这会促使我国军事实力急需与经济实力同步提升。当前我国国防实力同我国国际地位、国家安全战略需求还不相适应，为此我国提出新“三步走”战略，将加快实现富国和强军的统一。

　　当前中美武器装备在数量、质量上都存在差距，预计“十四五”期间我国武器装备将持续快速增长。1）数量上，我国武器装备数量与美国差距较大，军机数量仅为美国27%；2）质量上，中国现役的歼击机落后美国一代，而即便是同代歼击机，我国发动机性能也落后美国一代；3）美国正加速对新一代装备的采购，将在2034年左右完成2470架F35战机的采购，中美现有装备差距存在扩大风险；4）进入“十四五”，新的国际安全形式催生出新的国家安全需求，我国军事装备升级进入大换血、大采购时代。

　　美国重视国防研发，重点研究下一代技术，面对中美在下一代武器差距，中国将从国防军费和研发两方面提出应对措施。1）美国极其重视国防研发投入，美国在国防研发经费/GDP、国防研发经费/政府总研发资金均遥遥领先其他国家；2）美国重点研究下一代技术，第五代战机的验证机已试飞；3）我国军备研发格局越发清晰，我国在新一代武器装备建设上持续追赶，缩小与美国的差距，未来有望在多领域实现赶超。

　　当前我国军民融合处于初步融合向深度融合的过渡阶段，随着军民融合发展效应逐步显现，未来民参军将持续激发市场活力，军转民将带来万亿产业空间。1）中国的军民融合还处于由初步融合向深度融合过渡的关键阶段，与世界发达国家军民深度融合相比，还存在着较大的差距；2）近几年来随着改革深入，“民参军”成为推进军民深度融合的重要典范，为我军的国防建设贡献了更多的市场活力；3）我国的“军转民”还有待进一步开放和深入，未来随着军工技术成果转化力度的加强，有望带动万亿级别的产业空间。

　　全球军贸市场空间广阔，但中国市场份额较小，未来随着技术提升中国军贸出口潜力巨大，军工企业有望受益。1）全球军贸市场规模约4288亿美元，占全球货物出口金额的2.44%，我国军贸全球市场份额约5.2%，仅为美国1/7；2）从需求、供给和客户结构来看，中国军贸出口潜力巨大，中国出口武器档次将逐步提高，有望和欧美产品竞争。