广联达中报业绩预告点评：业绩超预期，云转型进入利润释放期
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-14 08:49:47
【长江计算机】广联达中报业绩预告点评：业绩超预期，云转型进入利润释放期
[庆祝]事件描述：
广联达公告2021年半年度业绩预告，本报告期公司实现归属上市公司股东的净利润2.3亿元-3亿元，比去年同期增长76.89%-130.72%。
[烟花]事件点评：
⭕️ 业绩超预期，云转型进入利润释放期带来业绩高增长。报告期内，公司实现归母净利润中位数2.65亿，同比增长约103.8%。以中位数计，单Q2实现归母净利润约为1.88亿元，同比增长约144%，环比Q1净利润增速44.71%大幅提升。结合公司的云收入确认和净利润情况，我们预估公司现金流同样良好。报告期内，公司营收保持快速增长，数字造价业务云转型全面覆盖，新老区域收入均实现增长。公司数字造价转型区域覆盖进入中后期，转型带来前期利润波动已过，表观利润逐步恢复。数字施工业务因为业务开展节奏和侧重，我们预估合同额同比依然保持高速增长，但收入端或因确认节奏存在一定的扰动。
⭕️ 云转型带来费用下降有望逐步兑现，公司整体规模效应或将进一步显现。报告期内，我们判断公司数字造价云转型业务在云收入的确认支撑下依然保持高速增长。在销售维度，公司基于数字化营销，提升人效，单位人员服务客户数量增加，销售费用率降低；在研发侧，我们认为公司造价云转型研发投入增速高点已过，相关研发费用比例有望逐步下降。公司或已进入云造价转型带来的相关业务费用率下降通道。在数字施工业务领域，公司经过前期的方法论总结，实现了内部产品、平台、管理、流程的支持，从线索到回款全流程业务闭环，业务拓展效率提升。整体上公司规模效应或将进一步体现。
⭕️ 数字设计产品深度打磨，产品有望下半年推出。公司战略布局数据设计方向，希望通过新一代以数据为中心、结合BIM等新兴技术的设计软件实现建筑设计领域的国产化追赶和替代。当前依然处于产品打磨期，我们预估今年下半年有望实现产品正式发布，或将开辟公司新的成长空间。
⭕️ 公司数字造价业务云转型顺利推进，后续或通过增值服务进一步提升用户ARPU值，数字施工业务经过前期调整和积累有望回到快速成长通道，数字设计布局长期成长曲线，整体成长方向清晰，成长路径较为确定，持续增长可期。预计2021~2023年归母净利润分别为6.62、9.77和12.63亿元，持续推荐。
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