景气成长继续调整，分化是非常极端的。

景气成长板块已逐渐出现绝望性价以短期高性价比)，

而景气成长在2020-21大部分时候，

都是远离短期高性价比区域的，

赚钱效应品有有效收缩。

所以，景气成长能调整到当前的状态。

一定有明确的成因，重点总结三点:

当前美联储2022年加息6次已成大概率，

加息7次的概率也已不容忽视。

虽然如此密售急促的加息节奉会真的兑现。

但短期总有更紧的预期发酵是客观事实，

一周10年期美债收益率上破2%，

全球高估值资产承压。在这个过程中，

敢于押注紧缩预期已充分的投资者越来越少，

市场对海外不确定性的认识也愈发客观。

市场回归存量博弈+稳增长低估值逻辑未到破坏时，风格挤压犹在。

景气科技在交易结构上消化矛盾的过程种波动较大比较痛苦，

但为了长期的胜利，就必须要忍受短期的波动。

计算机和传媒，市场关注度高，但业绩确定性偏低，

行业层面的改善尚无明确线索。

国防军工，年报验证出现扰动，客观上阻碍了有效的一季报预期形成。

新能车和新能源，供给释放景气分化是一致预期，但具体分化的格局，

目前尚未形成一致预期。

同时，在全产业链大幅超配的情况下，

景气分化意味着有一部分持仓中短期缺乏基本面支撑，

需要调仓或减仓，这会压制整个板块的中短期表现。

明确了成因，如何做展望?

看短期，科技成长性价比已明显改善，

超跌反弹不需要解决所有问题，

可能在“很博弈的时点”出现。

但如果中期问题不解决，

可能只是弱反弹。

超跌反弹的发生，

行情从调整阶段进入磨底阶段。

看中期，科技股中级别反弹可能需要满足两个条件:

1)美联储紧缩兑现，紧缩预期的演绎边界明确。

2)科技成长景气分化的线索明确，结构性机会是有效反弹的起点。

有了展望，如何应对?

科技成长超跌反弹随时发生，

但参与难度确实不小。

对于已经换仓稳增长低估值的机构来说，短期可能不会把仓位大幅调回科技。

对于坚守科技持合的机构，短期也确实不是再换合稳增长的好时机。

稳增长上涨的逻辑还未突破“躁动逻辑”的范畴，

3月前还有机会，但暂时无法外推更远。

这种情况下，稳增长、低估值、顺周期投资，对后来者可能仍是很不友好的。

考虑冲击成本，马一换仓最终也未必有利可图。

当前，市场可能会逐步进入到一个僵持期，

科技成长快速调整阶段可能很快过去，

但应该还有一个磨底的阶段。

历史上，景气科技大部分时间是远离高性价比区域的，

而一旦多重利空叠加，进入了高性价比区域，

就往往有一个钝化段。

历史经验，这一次可能也适用。

这种情况下，应该把更多精力用在备战中级别机会上。

调整过程中，市场对于科技成长短期验证的要求越来越苛刻，

但研究上，却应该勇干看得更长。

哪些行22H2供需格局，

盈利能力有望車新改善，

哪些行21年差22年好，

这些问题都偏前瞻，

想清禁这些问题，

有助干在风险偏好恢复，

市场上涨有弹性的阶段选对结构，

而这些问题在我们日常的跟踪点评中已有答案，

继续看好结构性景气，困境反转，

低估稳增长的光伏中下游主线龙头、新能源基建双龙头、炼化大龙头、换申设备龙头，动力电池二线龙头等，尤其注意结合去年年报预告情况以及今年一季度调研情况，光伏主线龙头去年年报甩完包袱今年一季报超预期的可能性大。