1. 2021H1公司实现营业收入9.04亿元，同比+34%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+232%。量价齐升带来利润增长（量：新客户开发+拓展格栅板等新的下游应用；价：粒子价格跟随油价上涨、框类产品向下游传导原料涨价）。预计全年业绩与先前交流一致。

2. 越南PS成品基地：预计年底至明年年初投产，订单确定；马来西亚PET基地：大客户认证周期约6~12个月，预计明年下半年起量，三年内以粒子销售为主，食品级粒子质量仍不稳定，产品质量结构需逐步改善。未来整体毛利率约30%~40%。采购端与现有运营商渠道可协同50%。

3. PS扩产：30万吨计划中10万吨+在越南，二期基地规划中；PET扩产：5~7年内扩至100万吨，30%~50%在马来西亚。

一、公司业绩介绍

1． 公司概况

英科再生是全球领先的塑料循环再生利用高科技制造商，从事可再生塑料的回收、再生利用业务。公司创新地打通了全产业链，将塑料回收再生和时尚消费品完美结合。公司通过与境内外的塑料回收点开展深入合作，建立全球可再生塑料回收网络。借助自研的回收设备得以获得较低回收、运转成本，并运用先进的塑料再生技术和再生塑料制品开发技术，实现塑料的再生利用，形成循环应用模式。公司利润完全由市场化竞争产生，不受补贴影响。

2. 2021H1业绩说明

2021年上半年，公司管理层带领全体员工紧密围绕公司发展战略，持续加大研发投入，坚定推进产品和技术创新，不断扩充产品线，提升公司的运营效率和总体竞争力，促进持续健康发展，整体运营实现稳定和高速增长的态势。报告期内公司实现营业收入9.04亿元，同比增长34%，归母净利润1.13亿元，同比增长1.3%，其中扣非归母净利润也将近1.13亿元，大幅增长232%，每股收益1.14元，每股加权平均资产收益率11%左右，期末公司总资产14.28亿元，净资产10.7亿元，总负债3.58亿元，资产负债率在25%左右。

二、Q&A

1. 业绩增长原因？

今年上半年的利润增长来自于两方面：（1）主营增长：去年同期大概在6.7亿左右，但是其中一次性防护面罩业务有1.5亿计入非经常性损益，扣非后营收增长其实达到了73%，营收增长也增加了利润。（2）毛利率增长：今年会计计算方法发生了变更，要求把出口费用放入营业成本，按照原口径计算，毛利率提升了约6pct，主要由于上半年销售价格提升带来的利润增长。

分产品线来看：（1）相框、镜框、画框这三框业务增长大概有40~50%。（2）建材线条增长率非常高，基本翻一番；画框线条增长大概在20%。（3）再生塑料粒子业务今年上半年得益于石油价格的恢复，价格增长，营收和毛利率也有较大幅度增长。

2. 运输成本怎么做财务处理？

废料采购端的运输成本和再生料销售端的运输成本目前均被归到生产成本里去了。出口大部分做的是fob条款，海上运费的涨价其实是客户在承担。过去公司是不负责海运的，只是跟客户指定的船公司或者货代来订舱订船。今年客户有时候拿不到仓位，而公司反而能拿到，所以有协助客户，但出口费用是不影响的，由客户承担。进口这块主要有一些油电价格增长但不多，主要难度还是从亚太发往欧美，因为欧美疫情严重，到目的地港口后没有人力、卡车能够及时卸货，所以装卸效率非常低，使得货柜不能够及时回来。总体来说，回国的费用并不高，主要是出去的费用高。

3. 公司未来预期的盈利能力大概在什么样的水平？

上半年制品价格都陆续涨价，考虑了不同市场、不同客户的接受水平，同时也考虑了不同产品线成本上的涨价压力（各项大宗原材料成本上升，特别是进口玻璃，受去年光伏玻璃成本上升的波及）做了调价。调价是成功的，从上半年的业绩能得到体现。下半年总体涨价动力没有那么大，预计原材料成本在三季度还是维持高位，四季度有可能会回调。我们目前认为全年盈利预测还是在之前沟通的范围之内，没有一个很大的波动和偏差，应该比去年会有较大幅度增长（扣非口径）。

4. 在建项目投产进度情况？

马来西亚二期基地：东南疫情现在确实一直在反复，但公司马来西亚的再生造粒工厂目前为止还是受控状态，没有停工，人员也比较稳定（内部管理较好），每个月产能有保证。5万吨PET新项目各个模块都已在陆续运行，造粒线已经运行到第二条了，清洗线预计下个月月底可以投产，还有很多中间连接模块也是一条线、一个模块地在试生产，总体来讲目前都是受控状态。

公司马来西亚工厂周围有100多家小型的租赁厂房，可能使用一些非法劳工，由于内部管理不善有感染，都被勒令关停了。公司也定期接受一些检查，每次检查结果政府都是比较满意的。其实在东南亚开厂跟中国是一样的，流程规范、合法合规、团队执行到位、内控做好，目前风险是可控的。目前马来西亚PET造粒模块已经试生产了，只是要达到食品级还有很多模块需要调试，不同的模块调试完了以后，整个系统还要拉平。这个过程中要建立生产系统，有了完整的生产记录后再去申请资质，才会最后审批通过。

目前PET产品结构应该还是以粒子为主，这符合一开始建设这个项目的判断。前三年应该还是以粒子产品为主，三年以后可能会提升后端制品部分的比例，这也有助于利用好原来的营销渠道。FDA认证周期大约6个月，但一些大客户也会要求通过自身的认证，这个需要花时间，预计约半年到一年的时间之内完成。公司打算在初期先降级销售，因为产品质量还是不稳定，而且也需要去测试不同渠道和不同市场，还要根据大客户的要求去准备各种认证。

今年所有的盈利预测都没有考虑PET产品营收，但今年下半年可能会有一些小批量的销售会产生，体现到今年年报上。真正的营收会从明年开始，但是大客户的认证是需要时间的，有些大客户要9个月到12个月的认证期，所以这个周期是比较久的，假设从今年9月底开始做认证，也要到明年6月~9月才能拿到一些大批量的认证。现在市场也在一直变化，最大的影响因素还是疫情，因为客户都是在海外，生产基地也是在海外。从马来西亚运回中国的第一、二批再生PET产品数据指标来看，总体还可以，但是还不够稳定，还要再调试很多模块。

越南一期基地：第一个越南工厂建设已经开始封顶，若一切正常，彩钢板结构应该是9月底、10月份可以完成，其他配套设施如宿舍、配套水电应该是在今年12月份能够完成。（后半年无不可抗力的前提下）。越南基地计划投产时间是今年年底、明年年初。现在有一支基建团队在盖厂房，国内要派更多的施工人员和设备安装人员到越南开展工作。由于疫情影响，可能还会有一点延迟，如果要推迟，也是到明年年初。越南投产会非常快，因为只要厂房建好，能够不受疫情影响，正常开工，就属于相对可控状态。越南基地是完成现有订单，起量速度会非常快。

5. 再生PET产品销售市场是哪些领域？公司布局规划？

主要是三种。第一种是饮料行业，即食品饮料瓶；第二种是化纤行业，就是做化纤布、化纤丝；第三种是把它做成片材、做热成型，做成食品包装盒。中国的饮料瓶其实回收率是高的，只是过去的回收都是低端回收、降低回收。由于需要清洗设备、要区分不同颜色的瓶，还要切实到位，那么要达到瓶到瓶的应用还是比较难的。瓶到瓶的回收利用附加值比较高，而且需求量大。由于欧盟立法，要求在2025年之前，所有的一次性饮料瓶都要掺杂25%的食品级再生粒子，在2030年达到30%，现在缺口很大。

公司整个生产线都是按食品级的要求搭建的，没有做低端的回收再利用。但实际在生产调试的过程中取决于很多因素，包括上游的瓶源、清洗线的先进性、造粒线的净化程度等各种模块。从技术体系建立，到大客户的认证是比较复杂的。随着生产经验的积累，食品级产品比例会提高。某可比公司（法国威立雅）产品在2019年11月份投产，花了一年多的时间才达到75%的水平。一般最少要半年时间才能调试到位。公司目标就是缩短时间进程，同时提升食品级比例。

6. 再生PET行业驱动力？

目前因为欧盟有法律法规的保证，所以大品牌商必须要买。但是从长期来看，行业是要求进一步提高再生回收的生产效率、技术装备的能力，进一步降低回收再生的成本，使之能接近新料价格。

7. 再生PET业务原料采购价格情况？

现在国内、国外的瓶装回收价格应该还是会差到20%左右。国内最近瓶装价格也有所下降，因为新粒售价下来了，瓶装价格也适当下降，但是比海外还是会高20%左右，而且不同品级、不同国家根据回收率、居民消费使用习惯价格也会有所不同，价格与干净程度有关。

8. 再生PET业务提高盈利能力的思路？

整个再生项目里产出品有粒子也有制品，核心的盈利能力在于怎么提高食品级粒子的比例。最高等级可能卖到1.2~1.3万元/吨以上，差一个等级的可能是1万~1.1万元/吨，再差一点可能只能卖八九千，甚至比新料还低，这都有可能。关键是怎么让高端比例提高。就和公司做PS产品是一样的，产品分ABCD不同等级，一部分会做深加工，一部分会销售。公司预计再生PET业务整体毛利率和现在PS产品差不多，大概在30%~40%之间。

9. 公司再生PET业务大客户有哪些，以后大客户的收入占比大概有多少？

大客户现在不方便透露，主要是现在能听到的是市面上的一些饮料公司，还有一些是做制品、包装盒的客户，跟现有的超市渠道会协同。公司希望在未来还是跟大客户合作。

10. 海外政策变化情况？

目前来看没有大的政策变化，美国市场还是有关税影响的。所以公司现在有一个越南工厂在建设，也是要把对美出口产品部分安排到越南工厂去生产，这样也会带来新的业务增长以及成本竞争力，其他方面目前没有大的政策变化。现在日本、美国、欧盟在鼓励再生塑料利用方面的政策都是比较明确的，但是现在落实到执行层面还有一个过程。具体来看，欧洲已在执行了，美国和日本当前回收率和利用率都是比较高的，未来大方向上也会去执行，但是现在还没有明确的有立法。

11. 格栅板产品拓展情况？

线条类的产品早期是只做框线条，后来开始开发做踢脚线。装饰线市场比画框线条发展快很多，去年开始做一些板材，格栅板是其中的一种，也是把握当下的流行趋势。公司预计板材的销售用途会比线条更广：一户100平方米的房子，可能会需要100米的线条，但是可能会需要300平方米左右的墙板。所以未来建材的开发方向也会增加对墙板类产品的开发。销售渠道还是以外销为主，国内与一些大型装配式建筑，或者是一些橱柜公司合作。

12. 线条、粒子部分外购的原因？

外购线条主要是木质线条（公司不生产）和铝合金线条（暂时也不生产），还有一些配件，客户需要配套。目前产能还是够的，也会采购一部分经过认证的回收点的PSP粒子产品来补充产量。

13. 现有生产模式情况？

公司在全球4000家客户，而且销售团队还在源源不断开发客户，所以客户结构是比较分散的，客户也是随时随地提生产需求，公司有时也会通过信息技术手段去客户官网抓取订单。公司整个生产体系已经习惯了这种多品种、小批量、快速交货的模式，实行弹性生产机制。

14. 分产品净利率情况？

没有算过分产品净利率，且不那么准确，因为每年情况不一样。今年粒子价格好，粒子的净利率就会提高。成品今年上半年由于原材料涨价，同步给客户的提价，今年的成品净利率也比较高。且公司有自己的一个调节机制，当油价低的时候，新料价格低，可能就多卖制品。今年上半年粒子的利润贡献与制品利润贡献各占一半。

15. 产能扩张计划？

PS产能：未来的扩充一部分会在原来母公司做，国内线条生产基地也可能适当会扩，但是扩的比例没有越南高，主要还是考虑中美贸易战关税的影响，以及海外大客户的需求。越南基地第一期建成以后，公司预测很快会建二期基地，有一些同行竞争对手，如果不具备去海外开厂能力的，有可能订单也会被无形转移。公司会稳扎稳打。未来的30万吨产能大概应该会有至少10万吨在越南，也不排除还会在第二个国家来建框类加工生产基地。

PET产能：未来100万吨的扩产计划会在全球范围内开展，以马来西亚为核心，估计占到大概30%~50%的产能，其他一部分会去欧洲、北美还有中国，基本上布局是会分4个方向。规划是5~7年的时间，但是现在疫情的变化不受控，可能会拖延计划时间，采购端现有运营商渠道应该能够协同50%。