1、路德环境，国内先进环保供应商，主要业务是提供河湖底泥、城建淤泥、市政污泥、食品糟渣、工业渣泥等高含水固体废弃物减量化、无害化、稳定化处理和资源化利用项目的技术咨询、工程承包和投资运营等多种服务。2019年河湖淤泥业务2.03亿，占比66.84%，工程泥浆业务7276万，占比23.96%，工业糟渣业务2743万占比9.03%。

2、路德环境，主营业务属于生态保护和环境治理业下的高含水废弃物治理领域，公司业务现主要涵盖河湖淤泥、工程泥浆和工业糟渣等领域。公司是国内率先进入高含水废弃物处理与利用领域的科技型专业化环保企业之一，通过运用自主研发的泥浆脱水固结一体化、有机糟渣微生物固态发酵等核心技术体系，形成特有的创新型环保技术装备与系统，高效能实现高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。同时，公司实现了由传统工程模式向工厂化运营模式的转变，公司的固化处理中心的环保技术装备系统采用模块化设计，占地面积小，移动方便，能快速组装，可复制性强，形成工厂化模式创新优势。目前已在长三角、长江中游、赤水河流域进行战略布局，并逐步向其他重要市场区域拓展。截至目前，在河湖淤泥和工程泥浆领域，公司累计运营了二十余个固化处理中心，在浙江、湖北、江苏、安徽、广东、河北等地共处理河湖淤泥、工程泥浆超过 2,000 万立方米；在工业糟渣领域，公司在赤水河畔建成了酒糟资源化利用工厂，酒糟年处理能力 6 万吨以上。公司与地方政府下属平台公司及中国宝武、中国交建、中国建筑、现代牧业等保持长期合作关系，取得了良好的环境、社会和经济效益。

3、行业：

（1）2017年我国环境污染治理投资总额达到了9,539亿元，2009年至2017年年均复合增长率达到了9.77%。按我国2018年GDP为90.03万亿元进行估算，环境污染治理总投资额应为3.15万亿元，目前不足1万亿元的市场规模仍有较大发展空间。 此外，根据《2018-2024年中国环保市场竞争现状分析与未来发展方向研究报告》，2017年欧美等发达国家环境治理业投资占GDP比重为2.5%左右，我国与发达国家的环境治理业发展水平亦存在较大差距。

（2）高含水废弃物处理与利用行业具体细分市场包括河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥、工业糟渣、工业渣泥处理与利用等。河湖淤泥处理与利用： 2018年我国环保疏浚工程量已增长至约8,000万立方米，2010年至2018年年均复合增长率达到了15.08%，未来市场发展空间较大。工程泥浆：根据E20环境平台统计，目前我国工程泥浆的年产生量达数十亿立方米，主要一、二线城市每年工程泥浆产生量超过3,000万立方米，但我国包括工程泥浆在内的建筑垃圾总体资源化率不足10%，远低于欧美的90%和日韩的95%。工业糟渣 ：从近三年的统计数据分析，2019年我国发酵饲料产量预计达到1000万吨左右，再过5年产量还会翻几倍。 市政污泥 ：2010年至今，我国城镇污泥无害化处理处置规模持续增长。E20水业研究中心预计，2020年我国城镇污泥无害化处理处置规模将达到5,200万吨，按300元/吨的处置收费价格计算，运营市场规模可达到156亿元。

4、竞争格局：国内专门从事高含水废弃物处理与利用的公司较少，尚未形成全国性的竞争市场，市场集中度较低。除本公司外，行业内主要企业为国企或上市公司下属公司，这些企业主要从事流域水环境综合治理等业务。行业内涉及河湖淤泥处理业务的主要企业为从事流域水环境治理等业务的国企和上市公司，与公司所从事业务不具备直接可比性；行业内从事工程泥浆处理、白酒糟工厂化处理与利用的企业更少，A股市场目前尚无可比上市公司。

5、2017-2019年营业收入2.69亿、2.25亿和3.04亿，复合增长率为6.31%，净利润2137万、1828万和4405万，复合增长率为43.57%，毛利率29.98%、31.31%和37.10%。预计三季报业绩:净利润6700万元至7000万元,增长幅度为5.47%至10.19%。可比公司：兴源环境、国祯环保、维利尔、中电环保、瀚蓝环境、上海环境。发行价格15.91,发行PE34.01, 行业PE27.37。流通市值3.32亿，市值14.6亿。

小知识点：高含水废弃物是指含水率较高的废弃物，介于液态和固态之间，通常存在一定流动性，具有自然脱水难、存放占地大、污染扩散易、治理要求高等特点，包括河湖淤泥、工程泥浆、市政污泥、工业糟渣、工业渣泥等，涉及水环境治理、城市建设、食品饮料、生物医药、石化冶金等多个行业。