5月20日，白酒板块在两市中表现相对较好，其中顺鑫农业涨停，伊力特以及泸州老窖等涨幅居前。但从日线来看，该板块指数仍然处于低位震荡区间。

去年5月，市场监管总局发布《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项标准，被视为白酒“新国标”，并将于2022年6月1日正式实施。符合“白酒”定义的，此后只有纯粮酒。这也意味着，使用食品添加剂的调香白酒被从白酒分类中剔除。白酒新国标的实施，还将提高白酒行业门槛，能够较好地整治白酒市场以次充好的一些乱象，会淘汰行业中一些低质的产能。原有的市场格局也会被打破，所以具有品牌品质和先发优势的一些白酒企业，有望获得更大的竞争优势和市场份额。

近期，白酒行业继续存量博弈，500元价格带扩容或是关键增长点。白酒行业保持平稳增速，销量整体缓慢下降，价格上升空间有限。分价格带而言：千元价格带是少数顶尖品牌的游戏，茅台1935今年大概率会放量，和五粮液会挤占千元价格带更大的份额，其他品牌布局千元价格带主要是跟随补充、提升形象。次高端500元价格带或是增长关键。大众宴席升级和商务消费都会导致次高端价格带扩容，但700-800离五粮液、离头部酱酒品牌很近，存在虹吸效应，因此该价格带的主力争夺价格区间应该在500-600之间，出现的头部酱酒企业和部分省级龙头，如舍得、水井坊、酒鬼、洋河、君品习酒和摘要都有机会。大众价格带200+酱酒产能不足，全国名酒在该价格带的组织优势和品质优势不足，仅靠品牌号召力竞争难度大。消费升级上来的消费者，对品质和颜值都有需求，如果旧品份额很小，要按照新的审美和口感推新品。

虽然行业周期性弱化，但是白酒行业问题不大，主要归因于：消费者选择嗜好性商品时选择品质好、价格高的商品后，再降低消费水平比较难；我国经济体量大，韧性足；厂家及经销商积淀深厚，抗风险能力较强。虽然短期淡季的需求波动尚不形成趋势性影响，但仍需关注经济增长压力是否会对行业有超预期影响，预计阶段性压力或存在。短期继续关注稳增长政策的落地执行情况；放长看，无需担忧，稳增长政策方向下白酒作为消费景气的代表性赛道，具备景气韧性。目前行业估值进入处于合理区间，从1-2年维度看，配置价值显现。短期基于大的宏观环境潜在影响，考虑到基本面稳健性、抗周期性和定价权优势，建议首要关注高端：贵州茅台、五粮液、泸州老窖。地产酒及次高端酒建议关注边际变化。