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海通电新【璞泰来】业绩超预期

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2021-08-06 08:24:26

海通电新【璞泰来】业绩超预期
[玫瑰]1、公司H1收入39.1亿元，同比增长108%，归母净利润7.75亿元，同比增长294%；扣非净利润7.16亿元，同比增长308%；业绩情况超市场预期。拆分看，负极利润4亿元，石墨化利润1.3亿元，隔膜涂覆利润1.5亿元，设备利润0.4亿元；

[玫瑰]2、上半年公司负极出货量4.52万吨，同比增长104%，其中Q1约2万吨，Q2约2.5万吨；收入24.5亿元，同比增长79%；均价5.42万元/吨，相比20年5.76万元/吨的价格有所下降，主要是原料成本下滑；净利润3.94亿元，单吨净利0.87至0.9万元，相比20年基本持平。
上半年预计3.2万吨的石墨化加工量，基本维持70%的石墨化自给率，受益于箱式炉的应用，成本有所下滑；另外受石墨化涨价，预计石墨化吨净利润提升至0.4万元/吨。年底公司石墨化产能达到12万吨，自给率将进一步提升。

[玫瑰]3、上半年隔膜涂覆出货量8亿平，同比增长264%，其中Q1为3.5亿平，Q2为4.5亿平；涂覆收入8.95亿元，同比增长217%，均价1.12元，较20年1.15元微幅下滑；我们预计涂覆单平净利润维持在0.2元左右水平，对应净利润1.5-1.6亿元；上半年公司涂覆隔膜市占率31.9%，提升2.12个百分点；公司收购东阳光PVDF业务布局有机涂覆，同时大幅扩产，规划22、25年分别达到40亿平、60亿平产能。

[玫瑰]我们预计负极石墨化紧张程度可维持至22年低，璞泰来高石墨化自给率使其负极确定性较高。我们预计璞泰来21到22年利润分别为16亿，25亿元，维持推荐。

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