【泉峰汽车】签订重大合同+业绩预增+新能源汽车+蔚来

1、签订3.75亿合同。2月3日晚公告，采埃孚传动拟向公司采购新能源汽车电机壳体和电控壳体，终端装配于吉利旗下路特斯（Lotus）相关车型。合同预估金额为3.75亿元（为2019年营业收入12.51亿的30%），预计项目实施周期为2022年至2030年。

2、1月13日晚公告预计2020年年报业绩：净利润1.160亿元至1.330亿元，增长幅度为35.00%至55.00% 。原因：随着国内整车市场自下半年销量逐渐回升，欧洲新能源汽车销量大涨，以及海外疫情带来的订单回流影响，公司自2020年第三季度以来营业收入稳步增加，尤其公司新能源汽车零部件市场渗透率实现了大幅提升。 　

3、公司是江苏省汽车零部件生产企业，主要从事汽车关键零部件的研发、生产、销售，逐步形成了以汽车热交换零部件、汽车传动零部件和汽车引擎零部件为核心的产品体系，公司产品主要应用于中高端汽车。此外，公司还生产部分洗衣机零部件产品。2017-2019年净利润为7512万、9163万和8589万，预计2020年年报业绩：净利润1.160亿元至1.330亿元，增长幅度为35.00%至55.00%。

（1）铝合金及黑色金属类汽车零部件优质供应商。泉峰汽车成立于 2012 年，主要从事铝合金及黑色金属类汽车零部件的研发、生产和销售，产品主要应用于中高端汽车。公司定位 Tier 2 优质供应商，客户资源良好，公司与与蔚来汽车子公司蔚然动力有业务往来，通过法雷奥西门子，并终端装配吉利汽车的业务已经量产。目前公司已与全球知名的大型跨国汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，产品广泛应用于德、日、法、美四大整车系列。2014-2018 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 23.5%和 34.6%，2019 年公司营收同比+4.01%，增速放缓，归母净利润同比- 6.27%，海通判断主要受国内汽车行业整体销量下行影响。2020Q3 公司产品结构升级对经营情况的正向拉动作用开始显现，营收同比+30.92%，归母净利润同比+259.16%，毛利率 27.43%，同比+6.66pct；净利率 10.41%，同比+6.61pct。

（2）新能源+组件+传统业务升级，研发储备充足。1）受益于欧洲新能源汽车的增长，公司新能源汽车零部件业务快速增长，新能源汽车零部件业务占比由2016 的 3.65%提升至 2019 年的 11.82%。海通认为，随着公司新能源业务的增长，公司整体产品结构进一步优化，毛利率有望进一步提升。2）公司从单一的零部件业务逐步拓展到组件业务，产品附加值提升。2019 年公司获得大陆集团电子驻车模组业务，为大众 MEB 平台配套电子刹车系统配套组件，研发进展顺利，目前已进入试制试产阶段。3）公司把握国产 DCT 变速箱升级换代的机遇，实现 DCT 变速箱阀体规模化配套。

（3）产能异地扩张+欧洲布局，加大市场辐射的深度和广度。1）为了加快产业布局，扩大铝合金压铸产能，以满足业务需要，公司拟在马鞍山投资建设汽车零部件智能制造项目，预计项目建成达产后可以实现年产 4 万吨铝合金压铸的产能。2）欧洲市场新能源汽车发展迅速，公司部分欧洲市场客户对产品的需求量逐步增大，公司拟在匈牙利投资建设欧洲生产基地，新增新能源汽车零部件以及转向系统零部件产能，项目完成后预计每年新增产能 200 万件。海通判断，随着公司汽车零部件业务的快速增长，马鞍山建厂+欧洲投建生产基地有助于帮助公司打破产能瓶颈，进一步满足国内外客户对于高品质产品和高质量服务的需求，加大市场辐射的深度和广度。 （部分资料来自于海通证券）