立中集团调研纪要

主要业务：三大业务中间合金、铝车轮、铝合金材料，总部位于保定地区，实控人是臧氏家族，背靠铝回收行业大名鼎鼎的立中集团，保定地区仅次于长城汽车的第二大企业。

（1）中间合金：共分为三类包括铝镁锌铜基体中间合金（晶粒细化、添加剂等）；航空航天级特种中间合金；5G通信设备专用轻量化铝合金材料；

目前合计产能7万吨，产能利用率接近100%，新增项目包括2.5万吨晶粒细化剂以及包头项目（4万吨，1+2+1）。

2.5万吨高端晶粒细化剂已经建成，正在调试。主要是意大利设备，需要外国人调试，之前疫情有所耽误进度，预计今年6月投产，今年预计能投产大约1万吨。

包头项目，规划4万吨，1+2+1，预计2021H2投产1万吨，包头成本较低，电费0.25元，天然气1.8，大幅低于其他地区。

总体产能在未来3年达到12万吨，国内第一。

航空主要是钛基合金，2019年130吨产量，2020接近200吨，毛利率非常高。预计2021年翻倍增长，一季度每月已经达到40吨；

5G通信设备材料，在江苏公司，华为订单量6000吨左右，远期（2-3年）6-7万吨，营收8-10亿，毛利率超过20%。

（2）铝合金车轮业务：2018年装入到上市公司。国内第二，第一是中信戴卡。目前产能超过1800万只，2020受到疫情影响，产量1300万，未来逐步恢复。出口业务占比超过50%，随着海外经济恢复，车轮业务将会贡献增量。

卡巴轮业务增量很快，规划100万，主要是泰国和包头项目。

旋压技术是立中独有，成本和质量的平衡是旋压技术，重点发展的技术。

90%应用在乘用车，其他在商用车，未来商用车增长很快。 

客户：国内外所有主流客户都有介入，同在保定地区的长城是最大客户，占比20%。新能源汽车都有介入，包括T公司，蔚来。

（3）：铝合金结构材料：采用再生铝和电解铝做成铸造铝合金和变形铝合金。目前产能100万吨，2020年产量70万吨，其中再生铝45万吨。除了其中A356大概十几万吨，无法替代，其他陆续都可能被再生铝替代。

公司再生铝规模是国内最大，其中子公司隆达铝业业内知名，废铝原料供应取决于海外和国内，海外进口受限。

公司通过天津物易宝，江苏物易宝平台，解决采购废杂铝的问题；

再生铝全国规模超过700万吨，但是规模以上企业（超过10万吨）较少，公司全国布局，而且下游高附加值材料涉足较早。如果单纯看再生铝环节，净利率大概3%。 

再生铝主要应用在汽车部件、摩托车、五金、建筑型材等领域，随着碳中和政策的实施，未来会不断提高渗透率。

其他问题：

1、公司发行股份购买隆达铝业少数股权接近尾声，以及配套募资金，总共增加股本3000-4000万股，稀释较少。

2、公司即将完成立中集团主要铝业资产整体上市，预计会更名为立中集团，提高知名度。

3、公司业绩预测（非公司口径，我们团队估算，不构成投资建议），目前同环比增长良好，预计2021年超过2019追溯口径，达到6亿左右，未来2-3年实现10亿目标。