20210825【华创有色】不惧调整继续，强推融捷江特天齐盐湖

 

事件：

今日，锂锂矿指数跌1.32%，其中融捷股份跌7.87%。主要因8月17日，生态环境部下发《关于开展第二轮第四批中央生态环境保护督察的通知》，即将于8月下旬正式进驻四川等地，开展为期1个月的督察工作。8月19日，四川省印发《关于配合做好第二轮第四批中央生态环境保护督察工作的通知》。8月20日，四川省召开迎接第二轮中央生态环境保护督察工作领导小组第二次会议和动员部署视频会议。

 

点评：

1、停产的问题。此前，四川省环保督察组已经在全省开展环境督查，6月受此影响融捷股份采选已经停产，停产原因为露天采矿破坏地表植被。此次中央环保督察组将给出最终给出是否可以露天开采的最终结论，所以中央环保督察组去检查并不是利空，而且中央环保督察组常年在各地督查，反倒对露天开采破坏植被的问题能理解。从公司反馈看，公司高层领导普遍觉得没问题。现场负责人觉得开和不开各为50%的概率。我们认为，露天采矿为非常常见的采矿方式，无论在国内还是国外，从煤炭铁矿到有色只要能露天开采的基本都是露天开采，因为成本更低。至于生态破坏问题，开矿都有这种问题，但都可以通过修复来实现。西藏生态远比川西脆弱，玉龙、驱龙和甲玛矿等都是大规模开采，通过的概率很大。

 

2、批文的问题。从公司反馈看，预计九月可以拿到批文。选厂由中钢集团马鞍山矿山设计院负责，设计方反馈二次公示以后基本可以通过了，投票的人都认识。

 

投资建议

我们认为，融捷股份仍为性价比最高的四川锂矿标的。过去两年唯一量产的锂矿，未来扩张从现在1万吨扩张至6.25万吨，成长速度最快。同时，公司预计2022年选厂扩建将完成，2023年达产，是四川投产最快的矿。相对于其他炒整合逻辑的个股，其量更确定，业绩也更确定，看至600亿市值。如果改成洞采，基本相当于推迟两年到三年投产，但意味着甘孜州德扯弄巴、3#脉和木绒也要采用相同的方式，其仍然为最佳标的。相对于西藏盐湖的量的规模和兑现度，公司也极具性价比。万一不通过，公司锂盐和锂电设备仍可贡献利润，公司下跌空间有限。继续强烈推荐。我们也认为，锂价只要在上涨趋势，股票的趋势就不会变。锂价和股票中间会有不同步的现象，但方向比节奏更重要，继续强推锂矿。

 

风险提示：新能源汽车增速不及预期、锂价下跌。