重点提示长安汽车(第三次20211102)
破旧立新,应需而为,重视变化,打破成见
之前福耀从蓝筹属性被市场逐步认知为成长属性,估值从15x提升到30-40x;
之前长安市场认为是华为主题,资金结构公募持仓最高时期不超过50%,市场固有认知是公司质地差(品牌low体制僵化自主不挣钱),现在形成了体制革新→销量(市占率)→业绩的证明,重视公司的质变(基本面质变从20年开始,显现财务数据现在开始)
绝大部分投资者都没有认知到:
1、这一轮大家讲自主崛起,从数据来看,真正意义市占率大幅度的是长城,长安,而上半年数据来看,市占率提升最多的是长安;
2、销量(市占率)是显现指标,底层逻辑是大时代背景和消费族群的变化(中国逐步过渡到第三消费时代,95后汽车新车关注占比达38%后期还会增加),差异,定制,悦己,国潮属性凸显,该特点不局限在汽车(重啤乌苏,泡泡玛特,李宁等)。汽车行业【市场需求把控能力】当前对于提份额以及溢价最重要,长安长城的产品都能够显著体现出来在抓细分用户(“小众即大众”),量价齐升,后期的需求就是碎片化差异化的,需要完成体制革新(IPD)去支撑该能力,目前仅长安长城完成(长安:小总部事业群共享平台孵化中心;长城:小前台大中台前后台),很多主机厂都没意识,即便意识也需2年以上时间变革,再需要验证产品抓用户是否成功。
3、从盈利来看,我们6次季度业绩验证公司目前存量状态单季度稳态利润12-15个亿,Q3业绩是在基本面比较差(缺芯自主环比-14%,原材料涨价)的季度实现12.7亿利润,扣非11亿,结构同样值得关注,之前自主亏损,全靠福特,现在Q3数据自主9个多亿,扣非7个多亿,投资收益3.5亿(福特+马自达+江铃),盈利基本靠自主。
4、高端品牌,也有极大的认知差,后面再详细讨论这个问题,车型发布再求证,我们先重视公司自身的变化。
消费视角看汽车:汽车行业制造属性下降,消费&科技属性提升,科技属性短期有瓶颈无法体现差异化,消费属性对于提市占率最重要最重要最重要。零部件亦是。
整车质变:变局(自主格局确定性)+变革(商业模式转换雏形已成)
数据附录
今年1-9月整车厂市占率相比20年:
#长安+1.8pct(4.9%-6.7%)
长城+1.6pct(4.5%-6.1%)
比亚迪+ 1.0pct(2.1%-3.1%)
吉利+0.7pct(5.7%-6.4%)
广汽- 1.1pct(1.8%-0.7%)
上汽- 0.3pct(3.3%-3.0%)
搭班推荐:中国汽研,精达股份,比亚迪,长城(配置)
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