●汉钟精机(002158)：供应光伏锂电和机械核心零部件，Q3加速出货，H1真空泵收入翻倍

摘要：

①公司主营业务为真空泵和压缩机，昨晚发布2021年度半年报，上半年实现归母净利1.98亿元，同比增长69.09%，华泰证券机械团队认为公司目前订单充足，产能利用率维持高位，盈利能力有望持续提升；

②真空产品下游是光伏锂电，上半年真空产品收入4.05亿，同比增长110.94%，华泰机械认为目前光伏客户提货加速，7月单月出货量创历史新高，排产较满，半导体重要客户形成批量；

③压缩机产品为通用机械核心零部件，华泰机械认为受益于冷链物流、北方煤改电需求旺盛，公司上半年压缩机（组）业务营收增加至8.1亿元，随着碳中和及国家对于清洁取暖工作的深入推进，公司有望在北方采暖市场取得更好的成绩；

④华泰机械团队预计公司2021~23年EPS分别为0.92/1.20/1.57元，采取分部估值法，给予2021年合理估值为34.10元（昨日收盘价21.88元），上看近60%估值修复空间；

⑤风险因素：原材料价格大幅波动、光伏产能建设进度低于预期。

正文：

公司小而美且具有技术壁垒，供应光伏锂电和机械核心零部件，7月单月出货量创历史新高、分析师上看近60%估值修复空间

事件：昨晚，汉钟精机发布2021年度半年报，上半年实现营收13.28亿元和归母净利1.98亿元，分别同比增长51.36%/69.09%。

公司主营业务为真空泵和压缩机。

华泰证券机械团队认为公司小而美且具有技术壁垒，上半年业绩符合预期，目前订单充足，产能利用率维持高位，盈利能力有望持续提升，主要体现在两个方面：

（1）真空产品：光伏客户提货加速，半导体重要客户形成批量

真空产品下游是光伏锂电，上半年真空产品收入4.05亿，占比30%，同比增长110.94%。

公司在手订单充足，7月单月出货量创历史新高，排产较满，产能利用率较高，新产能建设持续推进。

虽然半导体行业业绩贡献较小，但华泰机械看好国内第三代半导体市场的兴起，给公司半导体业务发展带来契机。上半年重要客户形成批量订单，是公司半导体产业的重大突破。

（2）压缩机：冷链物流、北方煤改电需求旺盛，政策利好与竞争力提升双驱动

压缩机产品为通用机械核心零部件，上半年压缩机（组）业务营收增加至8.1亿元，毛利率增加至32.32%。

制冷产品中，空调产品总量保持稳定增长趋势，冷链物流产品延续快速增长趋势，国家层面对空气源热泵行业的利好政策，推动了该产业的发展。

华泰机械认为，公司热泵产品取得了较好的成绩，市场占有率不断提升。随着公司在东北、西北等极寒地区树立样板工程，公司的竞争力有望持续体现。

同时，碳中和及国家对于清洁取暖工作的深入推进，公司有望在北方采暖市场取得更好的成绩。

最后，华泰机械团队预计公司2021~23年EPS分别为0.92/1.20/1.57元，采取分部估值法，压缩机业务92.4亿市值，给予35倍PE，真空业务90亿市值，给予40倍PE，对应2021年合理估值为34.10元（昨日收盘价21.88元）。

来源：

华泰证券-汉钟精机(002158)-《H1真空泵收入翻倍，Q3加速出货》。2021-8-21；