1、蓝盾光电，专业分析测量仪器供应商 ，主营业务是高端分析测量仪器制造、软件开发、系统集成及工程、运维服务、数据服务和军工雷达部件的生产。公司的主要产品有空气质量监测系列、烟气污染源监测系列、颗粒物监测系列、激光雷达系列、FTIR系列产品、TDLAS系列、水质在线监测系列产品、大气环境综合立体走航监测系统。

2、蓝盾光电是环境监测运维服务及数据服务领域领先企业，是行业中少数具备较强的仪器自主创新和研发、系统软件开发、系统集成、运维和数据服务能力，拥有自主知识产权的行业分析测量仪器的企业。公司主要产品和服务分为环境监测、交通管理、气象观测和军工雷达四大领域，其中环境监测营收占比达70%以上。蓝盾光电是国家高新技术军工企业，前身是由原电子工业部直属两家三线军工雷达企业下放地方后合并而成，因此公司在光学、电子及信息技术、精密机械制造等领域积累了较多的经验，在国内仪表仪器行业内具有较强的自主创新能力，自主研发的空气质量监测系列产品、激光雷达系列产品、FTIR系列产品目前属于行业领先。

（1）环境监测：2019年营收5.49亿，占比70.57%。公司在环境监测运维领域处于行业领先地位，公司方案和仪器成功应用于北京奥运会、上海世博会、APEC 会议等国家重大活动保障工作。连续获得第一批（2016-2018年）、第二批（2019-2021年）国家直管站的运维合同，成为中标企业之中中标金额较大、运维地域较广、运维质量考核优秀的企业，这一项目是全国环境检测运维市场要求最高、考核最严的项目。2017-2019年，公司签订运维服务、数据服务合同金额分别为13,227.89万元、19,763.85万元及25,389.38万元，有力支撑公司业务领域营收增长。

（2）交通管理：2019年营收1.26亿，占比16.21%。公司前身自主研制了国内第一台毫米波雷达测速仪和国内第一台移动式电子警察产品，截至 2019 年末，公司的移动测速类产品累计销售超过万台/套，产品和服务覆盖全国近三十个省（市、自治区），是国内智能交通行业中民用测速雷达领域的开拓者和领先者，自主研制的铁路驼峰雷达产品实现了进口替代。

（3）气象观测：2019年营收3349万，占比4.31%。公司主研制的能见度仪和颗粒物监测产品在中国气象局市场上具有领先的技术优势和较高的市场占有率，2018 年全国纳入考核的在用气溶胶质量浓度观测仪中，来自于蓝盾光电的观测设备共占比 54.87%，在设备在用数量和数据可用率两项关键指标上均保持第一。

（4）军工雷达：2019年营收6937万，占比8.92%。公司利用在军用雷达测速仪的经验积累上快速发展民用测速雷达业务，目前已成为该领域的领先企业。

从下游需求来看，公司下游空气质量监测、污染源监控、水质监控市场2018-2020年全国预计合计将投入超千亿元用于建设，环境监测运维市场规模将超过9亿元/年， 同时智能交通发展将促进安防市场持续扩张，预计至2022年，安防领域市场规模将接近万亿。整体来看，公司下游性需求增长稳定可期。

3、行业：

（1）从环境监测领域来看，污染源监测市场，2011 年-2015 年污染源监测重点企业数量复合增速为 4%，自动监控企业数量复合增速为 3%，COD、氨氮、SO2 和 NOX 的增速分别为 10%、31%、22%和 24%。随着《生态环境监测网络建设方案》等政策文件的出台以及供给侧改革、地方政府考核方式的转变，预计工业企业的监测设备将保持较高增速，预计 COD、氨氮、SO2 和 NOX 的增速分别为 20%、35%、25%和 25%，预计“十三五”期间年均市场规模在 145 亿元。在环境监测运维市场，2018 年中国环境监测总站对 1,436 个国家空气监测站进行运维招标，2019 年-2021 年 3 年总运维金额 7.2 亿元，市场空间 2.4 亿元/年；对于非国控点，2016年全国共有 3,750 个监测点位，预计 2020 年末全国将有 10,776 个监测点位，2017 年-2020 年全国需运维的点位为 6,000 个，按照每个点位 15 万元/年的运维费用估算，运维市场规模将超过 9 亿元/年。

（2）从交通管理领域来看，根据智研咨询整理的《2011-2017 年中国智能交通行业市场规模情况》和《2011-2017 年中国细分智能交通行业规模情况》，2016 年和 2017 年，我国智能交通行业市场规模分别为 1,014.80亿元和 1,167.10 亿元；其中城市智能交通和高速公路智能交通合计规模达到 75%。根据中国产业信息网的数据，2017 年我国智能交通行业市场规模约 1,167.1 亿元，同比 2016 年增长了 15.01%。

4、竞争格局：环境监测行业竞争格局主要包括以下四个方面：其一，常规颗粒物监测仪器、空气质量监测系统、水质监测系统、污染源监测系统以及激光雷达立体探测系列产品已基本实现国产化，国内已有一批企业能提供具有自主知识产权的产品和系统，市场应用和需求以国产产品为主。其二，根据客户需求定制化设计的环境监测综合解决方案、环境监测数据采集软件、分析应用软件、综合管理平台软件等以国内企业为主，这类项目一般都辅以环境监测设备的运行维护和数据服务。其三，环境监测运行维护和数据服务项目，目前完全由国内企业承担，国家环境空气监测网城市环境空气自动监测站运行维护项目 2019 年-2021 年度由 7 家公司承担，国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目 2018 年-2020 年度由 13 家公司承担，这些公司均具有较强的综合实力。其四，环境监测中大气 VOCS、重金属、颗粒物组分等仪器和系统，目前以国外进口设备为主，国内企业一般进行设备采购、系统集成、软件开发、运行维护和数据分析。此外，环境监测仪器产业中部分关键元器件、集成电路、模组激光器和探测器等还依赖进口，国产部件还有一定的差距。

5、2017-2019营收分别为4.94、6.40、7.78亿元，复合增长率达25.52%，净利润为3203.90万、7178.93万和15280万，复合增长率118.38% 可比公司：聚光科技、先河环保、天瑞仪器、理工环科、易华录、千方科技、银江股份，2019年可对比公司PE平均为53倍，公司发行PE为35.55倍。

新股资料来源于个股招股说明书、国泰君安、申万宏源、安信和开源等券商研报。