江淮汽车是安徽省国有资本运营控股企业，是集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销和服务于一体 的综合性老牌自主汽车厂商。目前江淮产品主要为整车和客车底盘， 其中整车产品基本覆盖乘用车及商用车全品类，包括重、中、轻、微 型卡车、多功能商用车、客车、MPV、SUV、轿车等。

商用车板块反转在即：轻卡业务受益行业红利。“大吨小标”治理趋严，违规车型淘汰促生轻卡新需求。2019 年 5 月起政策频出治理“大吨小标”违 规现象，存量超标轻卡淘汰释放运力需求。我们对“大吨小标”治理带来的轻卡运力释放体量进行测算，综合考虑路权+运力经济性，我们 认为违规轻卡所释放运力主要流向合规轻卡，行业规模有望持续攀升。江淮商用车产品布局全面，轻卡市场市占率保持行业前列，轻卡产品体系完善，丰富的产品储备与完善的产品矩阵将保证江淮满足各类轻卡置换需求，使得公司受益于轻卡行业发展红利。

乘用车板块：思皓品牌电动智能化发展提速。思皓为江淮大众于 2018 年发布的全新乘用车品牌，江淮与华为、地平线、科大讯飞等在乘用 车智能化领域深度合作，推出智能汽车模块化平台 MIS 皓学架构，性能卓越。MIS 皓学架构历时 5 年开发，投入 100 亿研发资源，具有性能 卓越，智能科技和柔性迭代特性。江淮思皓将基于 MIS 皓学架构打造 15-20 款具有竞争力的新车型，不断提升自身销量规模。

独家代工蔚来：助力业绩增长+技术进步。江淮为国内一线新势力品牌蔚来 代工整车生产，当前合同合作期至 2024 年 5 月，年规划产能 24 万辆。 江淮代工蔚来积累新能源车生产经验，并贡献业绩全新增量。

大众安徽：大众中国电动化全面押注，技术支持+产品导入，2023 年 起贡献投资收益。2020 年大众对江淮大众合资公司增资，持股比例升 至 75%。 大众安徽在技术+产能+产品实现全方位布局，1）技术：大 众安徽研发中心建设完成，前端研发生产全面把控，推进大众国内市 场本土化进程。2）产能：MEB 制造工厂于 2021 年开工建设，2023 年 首款车型投产，预计最大年产量可达 35 万辆。3）产品：大众承诺授 予合资公司 4-5 个大众集团品牌产品。江淮有望持续受益。