天风金属】关于Pilbara的两件事：第三次拍卖+布局氢氧化-韭研公社

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天风金属】关于Pilbara的两件事：第三次拍卖+布局氢氧化

无名小韭55510930

2021-10-27 09:11:28

【天风金属】关于Pilbara的两件事：第三次拍卖+布局氢氧化锂

[玫瑰]第一件事：Pilbara完成第三次拍卖1万吨，品位5.5%锂精矿，最终成交价2350美金/吨。

我们以加工成本2万吨，包含海运成本+品位SC6.0%计算，单吨精矿成本约为2629美元/吨，对应单吨碳酸锂成本升至17.2万元/吨。而参考SMM最新电碳报价19.25万元/吨，再考虑锂盐厂三费+折旧，对应加工利润所剩无几。

[太阳]我们认为：
1）此次精矿拍卖价格环比上行5%，在加工利润近乎为0的情况下，充分反应当前市场对锂盐需求。短期维度内供需失衡仍是上游主线，看好四季度锂价中枢稳健上行。
2）此批精矿将于明年2月份启航运往中国，对市场短期情绪提振外，更多体现的是行业对明年Q1-Q2锂价中枢的乐观预期，坚定看好锂板块配置价值。

[玫瑰]第二件事：Pilbara宣布布局下游4.3万吨氢氧化锂产线

Pilbara将与POSCO在韩国光阳市合资建设4.3万吨氢氧化锂工厂，预计2023年底Q4投产，18月爬坡期。同时提升Pilbara精矿包销额至31.5万吨。

[太阳]我们认为：
1）并不如市场传言Pilbara二期产能被韩国企业全部包销，公司原有规划二期客户为赣锋15万吨、长城15万吨以及POSCO 24万吨，本次成立JV仅是在POSCO原有包销协议上再增7.5万吨，中国客户仍是Pilbara的重中之重。
2）氢氧化锂仍为主流趋势，市场担忧磷酸铁锂装机量高增会压制三元需求，而近日雅宝与Pilbara大规模扩产足以说明氢氧化锂市场需求火热，在海外碳包覆专利进一步延期至25年基础上，三元锂电仍将是海外装机主流。
3）海外企业除雅宝外并无矿石提锂经验，在氢氧化锂高know-how壁垒下，我们坚定看好中国企业的加工能力，建议关注天华超净、雅化集团、赣锋锂业。
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[太阳]天风金属新材料团队：杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/杨洋/田庆争/张斯恺

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