福莱特中报业绩解读纪要0809
转自 深圳财富club
一、业绩简介
1、整体来看：截至2021年6月30日，本集团总资产为人民币172亿元，营业收入为人民币40.28亿元，同比增长61.37%，净利润为12.61亿元，同比增长173.66%。2、从分部销售收入来看：截至2021年6月30日，光伏玻璃的销售收入约为33.25亿元，较去年同期增长56.22%， 主要是因为产能扩张和双玻需求增加，光伏玻璃的销量较去年同期有所增长，另一方面，尽管二季度光伏玻璃价格有所下降，但平均价格高于去年同期。截至2021年6月30日，浮法玻璃的销售收入约为1.8亿元，较去年同期增长3887.31%，主要由于一座600吨浮法玻璃窑炉冷修完成，点火投产后销量增加，同时销售价格较去年同期有所增长。3、从毛利方面来看：截至2021年6月30日，本集团的毛利约为19.35亿元，较去年同期增长103.28%；毛利率为48.04%，较去年同期增长9.9个百分点。我司主要产品光伏玻璃的毛利为16.72亿元，实现毛利率50.29%。4、从四费情况来看：截至2021年6月30日，销售费用为2.09亿元，同比增长了53.25%，主要是由于光伏玻璃的销量及运输费用增加所致；管理费用为1.07亿元，同比增长了90.4%，主要是由于员工人数的增加导致职工薪酬及福利费增加，以及股权激励计划的确认导致管理费用增加；财务费用为1372万元，同比降低了67.63%，主要是借款利率下降和利息收入增加所致。研发费用为2亿，同比增加100.45%，主要是研发项目的增加，包括为超薄玻璃，大尺寸玻璃及保持市场竞争力而提高透光率的工艺技术研发。5、本集团的业务概览：1）公司的A股可转债的募投项目，即两座1200吨的光伏玻璃窑炉已于今年2月份和5月份分别点火投产。2）公司的定增的募投项目，即两座1200吨的光伏玻璃窑炉预计在今年下半年陆续点火投产。3）越南海防的两座日熔化量1000吨的光伏玻璃窑炉已分别于2020年年底和今年2月点火投产。4）本集团已于今年5月对浙江嘉兴生产基地的一座日熔化量600吨的光伏玻璃窑炉进行了冷修，预计今年年底完成冷修。5）截至目前，公司的在产产能为9200吨/天。6、未来展望：展望今年下半年，我司将继续优化产品结构，进一步推动大尺寸，薄玻璃产品的市场推广，提升经营业绩。同时，我司将加快对新建产线的投产及对现有产线的升级改造，不断提升我司在全球光伏玻璃市场中的可持续发展能力和竞争力。在产9200吨产能，今年年底还有2-3座1200吨窑炉将陆续点火，600吨窑炉在今年年底依次完成冷修，预计今年年底产能可达到12200吨到13400吨。2022年，还有6条1200吨产线点火，到年底有20000吨左右；2023年，公司计划25000吨产能。 目前订单较上半年好转，订单数量饱满。后期价格较难判断。目前价格没有调整，后期价格影响因素受市场需求是否上涨和供应端是否有新增产能。 薄玻璃的40%-50%之间。薄玻璃是未来光伏玻璃比较大的趋势，达到70%-80%的可能性比较大。 文件明确光伏不需要产能置换，但需要开听证会和预警机制。目前部里还在制定预警机制的实施细则。新建玻璃产线需要工信部组织行业听证会。 信义在行业里确实不错，利用自身优势扩大产能还是比较正常的。总体来说，大家比较看好这个行业的整体发展。 大家都在建1000吨和1200吨的窑炉，300吨及以下的窑炉没有竞争优势。即使建了一样吨位的窑炉并不代表大家的成本都会在同一起跑线上。由于掌握的技术水平、管理水平等其他因素的差异，大家成本会不同。每家的所处环境不同、优势不同，上了1000吨以上窑炉不代表大家的成本都相同。公司在600吨窑炉时，利率就在行业中较为有优势。 成本主要取决于技术端的工艺。技术端上看，随着大窑炉占比越来越大，成本会略微降低， 1000吨到1200吨下降幅度小于600吨到1000吨。从原材料的采购成本看，去年是有史以来是最低的水平，目前恢复到疫情期间水平；燃料油也恢复到疫情期间的价格；石英砂资源紧 缺，近两年价格一直上升；纯碱价格目前到了比较高的位置。今年整体生产成本略高于去年，但是技术端成本会有所下降，会做一些对冲，但不能完全对冲。 9、4/5/6三个月量的环比变化情况如何？6月份销量升高，均价提升？ 量有所增加，多少产量基本上对应多少销量。6月份销量提升对有一定影响，但占比较小，目前产能和600吨的产能相比较小。 1）二季度在10-15天范围。二季度产量有一定增加，新点的窑炉对一季度贡献很少或基本没有，对二季度贡献较大。库存差异不大，主要是产量爬坡的带动。2）二季度双玻占比明显高于一季度，大概有10%的提升。 11、上半年经营性现金流下降的原因？接下来几个月订单需求的展望？ 上半年投产项目较多，在原材料采购上支付的采购货款增加导致。订单饱满，对于下半年新增产能也能覆盖。和晶澳签订的项目也是为了之后产能的释放。 12、投产的1200吨，目前经营情况如何？和1000吨窑炉相比降低的成本如何？ 13、有多少窑炉能生产2.0毫米的玻璃，占比多少？ 大概2-3个月的时间，基本上接近三个月，25天左右会出第一片玻璃，成品率慢慢爬升，成品率大于80%可以算作满产。 17、越南生产成本、毛利率和国内产能相比的情况如何？疫情对越南生产影响如何？越南生产成本较低，因为原材料和燃料成本略低于国内。疫情对生产经营影响不大，对前期发货有一定影响，目前在好转。 技术端比较好预测，但对于原材料成本的增加比较难预测。天然气在四季度供暖的时候价格略有增加。技术端成本略有下降，原材料端如有上升，会有一定对冲，但并不能完全对冲，比较难预测。原材料与2020年同比，除了石英砂在上升，其余处在低位，未来比较难预测。19、目前砂的自供率如何？未来投产会少于50%吗？ 在50%左右。期望保持在50%，但可能保持时间不会太长，公司在积极地探矿石情况，有机会会参与。 公司一直在做，会随国内供应情况来做调整。国外是锁量锁价的，国内价格波动会高于或低于国外价格。为了碱的供应安全，一般会对海外进行一定量的配比。 21、行业大尺寸玻璃供不应求的情况如何？会存在大尺寸涨价小尺寸价格不变的情况吗？8 月价格环比有变化吗？ 1）去年开始推大尺寸玻璃。目前能做的产线不多。近两年新释放产能比较多，原来的产线需要做技改才能做大尺寸。目前大尺寸订单的确增加很多，大尺寸出货量占比一半左右。 2）需要看后续市场的变化，供应量后续2个月会放出来，如果出现严重的错配，大尺寸的玻璃价格会略高一些高，有这个可能性，但目前来说较难判断。3）价格目前是没有变化。 22、6月底有11个亿的库存，成品和原材料库存的占比是多少？ 基本上原材料占比较大。库存加上已发出还没有确认签收的也算在库存里面。 23、现在价格水平很多厂家没有利润，为什么不降个1-2块，等产能出现，这样从长远来看不是对公司更有利吗？ 目前盈利情况，确实不太好说，和以往相比，的确不太盈利。目前订单情况饱满，价格往下走的可能不大。这个行业还是在快速发展的，玻璃行业比较特殊，一般不会完全停掉产能， 还是一个比较合适的价格，停产必要性不大。24、二季度是37的综合毛利率，根据目前最新价格情况，毛利率比37低10个点是吗？可以 和2018年三季度相比吗，25%-30%区间合适吗？没有公布二季度实际毛利率，可以根据之前的推，误差应该不是很大。2018年是以300吨和600吨的产线为主；当时和目前时间点相比，成本也下降了很多。现在原材料价格比当时较高一点。具体数字没有拆分到这么细。 25、2.0毫米玻璃会不会相对偏紧，价格是否会向上？ 薄玻璃和大尺寸玻璃需求都会上升，会有结构性供货的紧张。 26、浮法玻璃会否提升组件效率是否有提升，透光率的提升在哪些方面，是否会对压延玻璃的格局产生影响？ 可能性较小。浮法玻璃的本质特性决定了透光性不能和压延玻璃相比。压延玻璃会更适合光伏这个行业。浮法玻璃也不容易上产能。去年压延玻璃比较缺，用了浮法玻璃做了背板来代替，目前已经退出光伏了。目前浮法玻璃价格相对较高，没有办法支撑光伏行业的长期发展。浮法玻璃上不了大产能。多重因素导致浮法玻璃不能代替压延玻璃。 27、投产进度会不会因为光伏玻璃的价格下降而拖延？ 下半年的投产进度主要根据市场综合情况和工程进度。如果销售价格跌倒10-15块，确实没有必要点火。目前22块的价格还是会按期进行投产的。 28、2023/2024年扩产规划有何指引，按市占率走吗？超过信义是目标吗？ 1）目前只公布到了2023年的产线。公司内部制定了一些其他的计划，目前市场是市占率30%左右，之后会往市占率35%努力。2）基于公司对行业的判断，不会盲目地为了做第一而做第一。 600吨在80%左右，冷修后可以达到83%；千吨及以上的窑炉在85%及以上。 有，但是空间不大，约在1-2pct。此外玻璃尺寸也会影响良率。 应收账款回收比较好。每年都会有类似的情况。按照原来的会计准则需要进行一定的计提。 此外有一些超过6个月的应收账款被收回。33、工程玻璃和浮法玻璃业务快速增长的原因及下半年的展望？ 浮法玻璃价格上涨的比较快。去年有产能在冷修，今年冷修结束，因此实现了量价齐升。工程玻璃同样受益于浮法玻璃价格的上升，从而实现了业绩的增长。 浮法玻璃的费用率比较低，因为浮法玻璃大部分是先款后货，所以没有应收账款，财务费用、管理费用相对低一些。 8月有1200吨的窑炉会点火；Q4中旬会有两座1200吨窑炉陆续点火。冷修产能会在今年年底复产。
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